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固定收益市场日报摘要

作者：Glenn Ko, CFA、高志和等

市场动态总览

2025年1月9日的固定收益市场更新显示，FTSE China Bond A-Index 28st收益率曲线较问隔收紧4个基点（RO基准为CT3+60），CLF Cap30曲线收紧10个基点（RM/PB买入导致利差升水增加）。欧洲银行间利率（EIBKOR）曲线变动有限，STANLN7625永续债因UST 10年期收益率上升至4.68%高位而小幅下跌。亚洲市场，韩国、中国IG债券利差expand，AMEX、TMT和韩国市场活跃成交。中国市场方面，消费刺激政策讨论，TENCENT和XIAOMI债券利差收紧，被视为受益者。国际部分，DALWAN事件，Wanda Plaza出售，信用风险监控。洛杉矶机场发债利差中性，其他新兴市场如印尼债券利差扩大。

关键新闻回顾

宏观经济数据：美国ADP就业数据乐观，但失业金申请人数上升；中国CPI/PPI同比增长均为0.1%，低于预期或符合政策调整。亚洲主权市场波动不大。能源市场如SK Hynix HBM DRAM产能增长预期，联想回购价格调整，但未达预期。

政策与消费刺激解析

中国发改委和财政部发布《2025补贴通知》，扩展设备升级和消费品替换支持，覆盖手机、家电等领域，补贴率最高20%。小米等企业受益，偏好消费类资产优先级，产品契合政策方向。财政支持额度大，但消费者 confidence影响实际消费效果。

公司与发行动态

DALWAN面临仲裁债务风险，集团声称大额应付。联想债券回购价格下调。新股方面，港交给发行3.5-5年期债券，获AA+评级；中州国投等新兴市场发行低评级债券，利率合理。事件如SK Hynix增长、LFP交易等影响市场情绪。

总结与展望

市场流动性波动，南韩和中国市场波动主导。消费政策利好科技和消费品公司，risk关注债务问题。长期债和永续债调整需关注收益率曲线变化。建议投资者战术性关注消费板块，避免高风险发行。免责声明提醒投资风险。