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科大讯飞2025年中报总结

业绩简评

1. 2025年上半年业绩：公司实现营收109.1亿元，同比增长17.0%，毛利润同比增长17.1%；扣非后归母净利润亏损3.6亿元，亏损同比缩窄24.6%。剔除特定因素后，亏损同比缩窄4.3%。

2. 第二季度表现：营收62.5亿元，同比增长10.1%，毛利润增长6.7%；但扣非后净利润亏损1.4亿元，同比扩大220.4%。

经营分析

1. 收入结构：教育产品及服务收入35.3亿元，同比增长23.5%，其中AI学习机业务表现亮眼；信息工程与数字政府业务恢复增长，但开放平台、智能硬件等业务增速放缓。

2. To C业务：继续快速增长，海外拓展显效（如日本、新加坡）。

3. 融资动向：拟通过定增募资不超过40亿元，主要用于AI教育大模型产品及补充流动资金。

盈利预测与评级

• 2025-2027年营收预计：272.9/308.9/345.7亿元，年复合增长下降（16.9%/13.2%/11.9%）。
• 归母净利润预计：8.3/11.5/13.0亿元，利润增速逐步收窄。
• 维持“买入”评级，PE估值分别为141.6、102.3、90.6倍。

风险提示

• 宏观经济放缓；
• AI技术未达预期；
• 国际关系风险；
• 现金流不足。

公司点评

• 加强To C赛道和AI大模型投入；
• 盈利能力有望逐步改善；
• 关注现金流压力及技术突破节奏。