20220425-万联证券-广东宏大-002683.SZ-点评报告_Q1传统主业产销进度受阻_业绩表现略不及预期_4页_917kb

广东宏大（002683）Q1业绩点评总结

核心内容概述

广东宏大于2022年4月22日发布2022年第一季度报告，显示公司营业收入同比增长20.29%，达到17.89亿元，但归属于上市公司股东的净利润同比下滑44.27%，仅为4113.65万元，业绩表现略不及预期。

主要观点

1. Q1业绩受阻原因分析

• 营业收入增长：主要受益于新增子公司吉安化工和兴安民爆的贡献。
• 净利润下滑：
  • 军工板块因客户计划调整，部分收入尚未确认；
  • 新增并购及贷款规模扩大，导致三费合计增加4500余万元，同比涨幅达51.29%；
  • 营收款项计提信用减值损失约3000万元。

2. 外部因素影响

• 多地疫情反弹及大型活动导致矿山停工，影响矿服业务进度；
• 民爆企业炸药销量下滑，进一步拖累业绩表现；
• 当前疫情和活动影响已逐步减弱，预计后续生产运营将恢复，矿服和民爆业务有望改善。

3. 传统主业发展策略

• 加大研发投入：Q1研发费用达7686.75万元，同比增长75.53%，研发费用率提升至4.30%；
• 聚焦矿服业务：通过引入新信息技术和智能化应用，提升绿色智慧矿山服务能力，巩固行业领先地位。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为5.40/6.42/7.41亿元，对应PE分别为33.7/28.4/24.6倍（基于2022年4月22日收盘价24.35元）；
• 投资评级：调整公司评级为“增持”，反映公司当前业绩波动及未来增长潜力。

关键信息

财务指标

风险提示

• 军贸业务不确定性：订单落地周期长，产品订单量波动大，盈利预测存在较大偏差；
• 行业风险：原材料价格波动、军工信息不透明、矿服和民爆业务不及预期；
• 其他风险：在研军贸产品进展不及预期。

投资评级说明

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基本数据

研究团队信息

• 分析师：黄侃
  执业证书编号：S0270520070001
  电话：02036653064
  邮箱：huangkan@wlzq.com.cn
• 研究助理：孙思源
  邮箱：sunny@wlzq.com.cn

总结

广东宏大的Q1业绩表现受到多重因素影响，尽管营收增长显著，但净利润大幅下滑，主要由于军工板块收入确认延迟、费用大幅上升以及信用减值损失。公司正在通过加大研发投入，推动矿服业务智能化转型，以提升竞争力。尽管当前存在业务受阻风险，但随着疫情和活动影响减弱，以及军工订单逐步确认，公司预计在二季度起业绩将有所改善。基于谨慎性原则，盈利预测已剔除军贸业务影响，公司评级调整为“增持”。投资者需关注军贸业务的不确定性及行业整体风险。