20181016-天风证券-证券_9月业绩环比+225_预计四季度同比仍将承压_5页_882kb

证券行业9月业绩及市场分析总结

核心内容

2018年9月，已披露数据的28家上市券商整体业绩呈现环比显著回升，但同比仍面临较大压力。9月实现营收137亿元，环比增长80%，同比下降20%；实现净利润49亿元，环比增长225%，同比下降30%。尽管如此，行业整体仍处于承压状态，全年累计营收和净利润分别为1293亿元和468亿元，同比分别下降13%和23%。

主要观点

业绩表现

• 环比增长：9月业绩环比大幅回升，主要受益于沪深两市企稳、IPO募资规模回升以及方正证券子公司现金红利的贡献。
• 同比承压：受市场波动影响，证券公司整体业绩同比下滑，尤其是经纪、投行、自营和信用业务均受到冲击。
• 扭亏为盈：9月有8家券商实现扭亏为盈，显示出部分公司具备较强的盈利能力。
• 行业估值：行业平均PB（LF）为1.09倍，部分大型券商估值接近1倍，反映出市场对行业的悲观预期。

业务分析

• 交易量低迷：9月日均交易额为2615亿元，环比下降8%，同比下降52%；1-9月日均交易额为3912亿元，同比下降15%。
• IPO募资回升：9月完成IPO11家，募资131亿元，环比增长173%，但同比下降30%；1-9月IPO募资总额为1154亿元，同比下降34%。
• 再融资表现：9月再融资募资规模为358亿元，环比下降66%，同比下降58%。
• 债券承销：企业债承销规模169亿元，环比下降21%，同比下降65%；公司债承销规模1515亿元，环比下降7%，同比增长38%。
• 两融余额：截至9月末，两融余额回落至8227亿元，环比下降4%。股票质押业务融资资金规模下滑，上半年末规模为5914亿元，较上年末下降8.6%。

重点券商表现

• 中信证券：营收16.16亿元，环比增长44%，净利润5.54亿元，环比增长88%。
• 华泰证券：营收15.74亿元，环比增长130%，净利润6.94亿元，环比增长211%。
• 方正证券：营收13.40亿元，环比增长454%，净利润10.07亿元，环比增长16049%，主要受益于子公司现金红利。
• 国泰君安：营收14.54亿元，环比增长98%，净利润4.58亿元，环比增长84%。
• 招商证券：营收9.21亿元，环比增长42%，净利润3.87亿元，环比增长32%。
• 西部证券：营收2.05亿元，环比增长344%，净利润0.76亿元，环比增长344%。
• 广发证券：营收8.63亿元，环比增长37%，净利润3.20亿元，环比增长49%。

关键信息

• 行业趋势：17年券商业绩呈现前低后高的趋势，预计18年四季度业绩同比仍将承压。
• 投资建议：继续看好营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商，建议关注中金公司、中信证券。
• 数据来源：天风证券研究所、wind。
• 图表说明：文档包含多张行业走势图和相关数据图表，用于辅助分析。

重点标的推荐

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 评级体系：基于行业指数相对沪深300指数的涨跌幅，预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”。

分析师声明

本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，不与报酬直接或间接相关。

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