20250530-国元期货-油脂油料期货周报_假期前后资金谨慎_市场呈现粕强油弱_15页_4mb

国元期货油脂油料周报摘要

【市场观点】

1. 两粕（豆粕、菜粕）：阿根廷暴雨引发减产担忧，叠加美豆种植敏感期临近。国内进口大豆通关加快，库存及压榨量提升，支撑价格上涨。预判6月后库存加速积累，现货或承压。

   • 豆粕2509合约：参考区间2700-3200元/吨。
   • 菜粕2509合约：参考区间2450-2850元/吨。

2. 油脂：买船需求及国际油价支撑阶段性企稳，但美豆高产与CBOT种植成本下降压力存续。马来西亚棕榈油继续增产，库存或突破200万吨，印尼出口税调整预期限制涨幅。

   • 豆油2509合约：参考区间7400-7800元/吨。
   • 棕榈油2509合约：参考区间7700-8300元/吨。
   • 菜籽油2509合约：参考区间9100-9400元/吨。

【成本与压榨利润】

• 美豆种植进度超预期，产量或上调，压榨利润承压。
• 巴西大豆出口量环比增长，中国为主要采购国。
• 马来西亚棕榈油产量超预期，库存持续攀升，出口同比增734%-1163%。

【国内供需动态】

• 4月中国大豆进口量同比下降29.1%，进口来源国结构调整（巴西进口骤降）。
• 5月大豆到港量预计增至1200万吨，供应宽松预期逐步显现。
• 油厂大豆库存回升，豆粕商业库存增加，终端需求疲软。

【操作建议】

• 配置策略：关注豆粕、菜粕及油脂阶段性反弹机会，但需警惕政策风险（如美豆油豁免清理）。
• 套利策略：参考豆菜油价差、油粕比等价差方向，参与滚动套利。

【风险提示】

• 天气扰动（美、阿大豆长势及雨情）、印尼出口政策调整、国内进口政策变化。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，期价波动风险自担。