20220926-国元期货-油脂油料周报_节前资金谨慎_油脂偏弱两粕坚挺_13页_849kb

国元期货油脂油料市场分析总结（2022年9月26日）

核心内容概览

本报告分析了2022年9月26日油脂油料市场的运行逻辑、期货行情、现货价格、成本及利润、供需面变化以及套利策略，重点探讨了豆粕与油脂的市场表现及未来走势。

一、主要观点

1. 豆粕市场分析

• 运行逻辑：

  • 美联储加息落地，利空预期释放，豆链回归基本面。
  • 南美大豆种植面积扩大，产量预期创纪录，但阿根廷汇率优惠刺激出口，预计国内大豆进口将增加，豆粕进入累库周期。
  • 国内生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加支撑豆粕消费，油厂挺粕行为使豆粕较美豆偏强。
  • 菜粕基本面变化不大，库存偏高压制价格。

• 操作建议：

  • 美豆高位震荡，豆粕受国内基本面支撑，韧性较强。
  • 豆粕2301合约支撑位在3900附近，菜粕2301合约支撑位在3000附近。

2. 油脂市场分析

• 运行逻辑：

  • 宏观风险释放，内盘油脂技术性反弹。
  • 马棕9月增产速度偏慢，出口强劲，累库预期不及预期。
  • 印尼7月棕榈油库存回落至590万吨，胀库压力缓解。
  • 国内棕榈油进口成本回落至8000附近，利润回暖提振采购，供应预期增加，盘面承压。
  • 国内油脂库存加速反弹，四季度供应趋松。

• 操作建议：

  • 油脂单边整理为主，建议观望或逢高沽空。
  • 豆棕价差操作风险较大，建议谨慎观望。

二、期货行情（2022年9月23日）

三、现货价格

1. 豆粕现货价格

• 沿海油厂主流报价在5190元/吨 - 5350元/吨。
• 天津：5350元/吨，涨130元/吨。
• 山东：5340元/吨，涨100元/吨。
• 江苏：5300元/吨，涨40元/吨。
• 广东：5190元/吨，跌20元/吨。

2. 油脂现货价格

• 广东黄埔豆油均价：10090元/吨，较上一交易日跌90元/吨。
• 广州24度棕榈油均价：7990元/吨，较上一交易日跌270元/吨。

四、成本及利润分析

1. 美湾大豆成本及利润

• 2022年10月：完税价5267元/吨，毛利-391元/吨，现货榨利763元/吨。
• 2022年11月：完税价5194元/吨，毛利-318元/吨，现货榨利763元/吨。
• 2023年1月：完税价5183元/吨，毛利-420元/吨，现货榨利847元/吨。
• 2023年2月：完税价5240元/吨，毛利-305元/吨，现货榨利1169元/吨。
• 2023年3月：完税价5240元/吨，毛利-241元/吨，现货榨利1280元/吨。

2. 美西大豆成本及利润

• 2022年10月：完税价5273元/吨，毛利-397元/吨，现货榨利757元/吨。
• 2022年11月：完税价5282元/吨，毛利-406元/吨，现货榨利748元/吨。
• 2023年2月：完税价5212元/吨，毛利-320元/吨，现货榨利959元/吨。

3. 巴西大豆成本及利润

• 2022年10月：完税价5297元/吨，毛利-420元/吨，现货榨利733元/吨。
• 2023年3月：完税价4756元/吨，毛利-194元/吨，现货榨利1274元/吨。
• 2023年4月：完税价4768元/吨，毛利-253元/吨，现货榨利1262元/吨。
• 2023年5月：完税价4835元/吨，毛利-320元/吨，现货榨利1195元/吨。

五、国外供需面分析

1. 大豆供需情况

• 南美产量：预计2022/23年度南美大豆产量将创纪录，巴西种植面积扩大，产量预计占南美总产出的70%。
• USDA报告：大幅调低美豆产量、压榨、出口及期末库存，产量预计为43.78亿蒲式耳，单产下降，出口减少，支撑美豆价格。
• 天气炒作：美豆优良率下调至56%，天气炒作余波未尽，预计南美种植期前美豆维持高位。

2. 油脂供需情况

• 马棕：9月产量增速由正转负，出口表现强劲，尤其对中国的出口量大增70.62%。
• 印尼棕榈油：7月库存回落至590万吨，出口回升，胀库压力缓解。

六、国内供需面分析

1. 大豆进口情况

• 7月大豆进口788.3万吨，6月为825万吨。
• 2022年第35周大豆到港约188.5万吨，预计10月及11月到港量分别为540万吨和880万吨。

2. 油厂开机率及压榨情况

• 8月受限电影响，开机率及压榨量回落。
• 截至9月9日当周，111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，开机率为62.75%。

3. 油脂油料库存情况

• 截至9月16日，全国重点地区豆油商业库存约79.69万吨，棕榈油库存约36.36万吨。
• 库存增幅显著，预计四季度供应趋松。

七、终端供需情况

• 饲料产量：国内饲料产量及生猪存栏数据支撑豆粕需求。
• 养殖利润：生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加利好豆粕消费。
• 猪肉价格：猪肉价格稳定，养殖利润率维持高位。

八、套利分析

• 期权市场成交量及持仓量显示市场参与者对豆粕和棕榈油的多空操作趋于平衡。
• 豆棕价差操作风险较大，建议观望。

九、风险提示

• 本报告基于公开资料，不构成个人投资建议。
• 市场变化迅速，建议投资者结合自身情况谨慎决策。

十、联系我们

• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 国元期货总部：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层
• 合肥分公司：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼
• 福建分公司：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室
• 大连分公司：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B
• 西安分公司：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室
• 上海分公司：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区
• 合肥营业部：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层
• 郑州营业部：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室
• 青岛营业部：青岛市崂山区秦岭路15号1103室
• 深圳营业部：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层
• 杭州营业部：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室
• 通辽营业部：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层

注：以上内容基于市场公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。