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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 能源化工板块

核心内容概述

2022年3月23日，国泰君安期货对能源化工板块进行了分析，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、纯碱、LPG、PVC、燃料油和低硫燃料油等品种。整体来看，多数品种维持弱势或震荡格局，部分品种如纸浆和燃料油则呈现偏强走势。

主要观点与策略

1. PTA

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点： 聚酯产业链负反馈开启，PTA无法继续跟涨原油，进入弱势趋势。终端织机开工出现反季节性下滑，疫情对纺服零售影响偏弱。区域物流受阻，现货基差偏强，贸易商正套头寸较多。
• 建议： 当前震荡市判断，建议观望。

2. MEG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点： 聚酯工厂预计减产2成，EG维持高库存高开工局面，空单继续持有。港口贸易商头寸较多，疫情导致出库困难，存在累库压力。国内煤制及油制MEG装置开工率上升。
• 建议： 逢高空，关注减产执行情况。

3. 橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点： 全球处于低产期，泰国原料产出季节性低位，价格对成品影响较弱。国内云南产区开割初期胶水产量少，报价稀少。非冷链专班进口货物需静置10天，影响入库效率。
• 建议： 短期震荡偏弱，缺乏强力支撑，反弹动力不足。

4. 沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 观点： 需求仍未见起色，部分项目因资金问题暂缓开工，刚需修复艰难。供应端炼厂及社会库存压力累加，下游接货意愿受限。原油价格波动对沥青形成支撑，但基本面仍偏弱。
• 建议： 短期震荡，关注需求启动及供应修正，建议观望。

5. LLDPE

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点： 市场核心驱动为疫情后的需求修复预期。短期受疫情影响，下游工厂停工，市场偏弱震荡。4、5月份供应或缩紧，但需求恢复仍需时间。
• 建议： 短期偏弱震荡，关注需求恢复，建议观望。

6. PP

• 趋势强度：0（中性）
• 观点： 原油价格上涨支撑盘面，但自身基本面偏弱，需求受限。PDH装置利润受挤压，开工率下降。近期部分炼厂停工或降负，供应压力上升。
• 建议： 偏强震荡，关注后续炼厂排产及需求恢复情况。

7. 纸浆

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点： 纸浆盘面走势偏强，现货市场心态受到利好支撑。针叶浆到货受国外检修影响，供应偏紧。下游生活用纸及文化用纸涨价，形成互推。
• 建议： 高位偏强整理，建议关注高位做空及反套机会。

8. 甲醇

• 趋势强度：0（中性）
• 观点： 上方空间有限，不宜继续追高。内地供应偏紧，港口对行情拖拽明显。国内春季检修将增加，市场流通量或缩减。
• 建议： 上方压力3100-3300，下方支撑2900、2800，建议观望。

9. 纯碱

• 趋势强度：0（中性）
• 观点： 现货市场弱势震荡，部分碱厂降价出货情况有所好转。但玻璃厂备库充分，接货意愿不高，月间正套空间有限。
• 建议： 上方压力2700-2800，下方支撑2450、2350，上涨仍需时间。

10. LPG

• 趋势强度：0（中性）
• 观点： 需求仍偏弱，涨幅有限。疫情对出货及工业需求形成抑制。PDH开工率下降，丙烷需求下滑。
• 建议： 偏强震荡，关注疫情进展及需求恢复。

11. PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 观点： 现货小幅反弹，但疫情对需求形成压制。技术支撑在8900，压力位在9300。
• 建议： 关注疫情中需求走势，短期震荡偏强。

12. 燃料油 & 低硫燃料油

• 趋势强度：1（偏强） & 2（偏强）
• 观点： 燃料油偏强震荡，裂解修复。低硫燃料油走势偏强，ARA地区柴油紧缺支撑裂解走强，国内成品油资源紧缺限制供应。
• 建议： 燃料油关注交割风险，低硫燃料油建议关注裂解修复及供应限制。

关键信息汇总

市场趋势总结

• 整体趋势： 多数品种处于偏弱或震荡格局，仅有纸浆和燃料油、低硫燃料油呈现偏强走势。
• 驱动因素： 成本端原油上涨对部分品种形成支撑，但疫情对需求的抑制仍为关键拖累因素。
• 策略建议： 多数品种建议观望，部分品种如MEG、LPG可逢高空，而纸浆、燃料油、低硫燃料油建议关注多头机会。

风险提示

• 疫情对终端需求的抑制仍存在不确定性。
• 成品油资源紧缺可能延续，但需关注后续政策及地缘政治变化。
• 聚酯产业链负反馈可能持续，需关注减产执行及需求恢复情况。
• 原油价格波动可能对整体能源化工板块造成较大影响。