2017-化工行业：聚焦锂电产业及行业供需_34页-1mb

化工行业2017年半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师张敬华发布，主要围绕化工行业2017年半年度的投资策略展开，聚焦锂电产业及行业供需变化，推荐低估值龙头企业，以价投为主线。报告指出，化工行业整体处于下降阶段，但部分细分行业如锂电池产业链、农药、染料和钛白粉行业具备投资机会。

主要观点

1. 行业整体仍处于下降阶段

• 化工行业自去年三季度以来，PPI同比改善，但2017年2月环比下降明显。
• 下游需求疲软，价格下跌，导致行业营收和利润增速下滑。
• 化工行业固定资产投资增速趋缓，产能扩张步伐放缓。

2. 下游行业仍处修整阶段

• 汽车、家电、房地产等主要下游行业增速放缓，市场进入调整期。
• 2017年1-5月汽车产量和销量增速均低于去年同期，家电产量增速亦有所回落。
• 房地产市场受政策调控影响，竣工面积和新开工面积增速趋缓。

3. 行业估值大幅下调

• 中信基础化工行业PE和PB估值分别降至33.88倍和3.12倍，低于历史估值中枢。
• 由于大盘下跌，部分绩优股估值跌至价值投资区间。

4. 下半年展望：震荡为主，同步于大市

• 化工行业整体需求复苏乏力，预计下半年以震荡调整为主。
• 行业整体将随大盘波动，但个别细分行业可能因供需变化或政策利好而表现较好。

5. 投资策略：聚焦锂电产业及行业供需，关注低估值龙头

• 锂电池产业链受新能源汽车政策推动，发展迅速，预计未来3年动力锂电池将成最大驱动引擎。
• 环保政策和供给侧改革将改善供给端，提升行业集中度，利好龙头企业。
• 推荐关注低估值、高成长性、具备技术或资源优势的行业龙头。

关键信息

1. 锂电池产业链

• 2016年动力电池出货量同比增长80.47%，成为最大消费端。
• 2017年1-5月新能源汽车产量同比增长11.36%，销量同比增长6.40%，显示行业复苏迹象。
• 动力锂电池市场容量预计到2019年达83.6Gwh，带动相关材料需求增长。
• 推荐标的：沧州明珠、天赐材料、雅化集团。

2. 环保与供给侧改革

• 化工行业面临环保压力，中小产能将逐步退出，行业集中度提升。
• 政策推动下，环保标准趋严，部分高污染、低效率企业将被淘汰。
• 推荐标的：扬农化工、长青股份、龙蟒佰利、浙江龙盛。

3. 农药行业

• 农药行业在环保和供给侧改革下，供需结构改善，景气度回升。
• 公司拥有丰富产能，产品线齐全，受益于转基因作物推广。
• 推荐标的：扬农化工、长青股份。

4. 染料与钛白粉行业

• 染料行业集中度提升，龙头企业具备定价能力。
• 钛白粉行业受益于供给侧改革和环保政策，价格持续上涨。
• 推荐标的：浙江龙盛、龙蟒佰利。

重点公司推荐

风险提示

• 业绩下滑风险
• 政策不及预期风险
• 产品价格下跌风险

总结

本报告指出，2017年化工行业整体仍处于下降阶段，但锂电产业链、农药、染料和钛白粉等细分行业具备投资机会。随着新能源汽车政策的推动，锂电池市场快速增长，带动相关材料需求。同时，环保政策和供给侧改革将改善行业供给结构，提升龙头企业的盈利能力。建议投资者关注低估值、具备技术优势和市场渠道优势的龙头企业，以价投为主线。