20170703-渤海证券-化工行业2017年半年度投资策略报告：聚焦锂电产业及行业供需，关注低估值龙头走价投主线_34页_1mb

化工行业2017年半年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的2017年半年度化工行业投资策略，由分析师张敬华撰写，重点聚焦于锂电产业及行业供需变化，同时关注低估值龙头企业的投资机会。

主要观点

行业整体表现

• 化工行业整体处于下降阶段，主要受下游需求疲软及产品价格下跌影响。
• 2017年1-5月，CS基础化工行业下跌8.92%，跑输沪深300指数15.03个百分点。
• 化工行业估值大幅下调，PE和PB均跌至17年以来的历史估值中枢以下。
• 行业固定资产投资增速下滑，产能扩张趋缓。

下游需求分析

• 汽车、家电、房地产等主要下游行业增速放缓，处于修整阶段。
• 新能源汽车产业链受益于政策推动，摆脱了2016年骗补事件的影响，产销快速增长。
• 动力电池成为锂电池最大的消费端，预计到2019年动力锂电池市场容量将达83.6Gwh。

投资策略

• 聚焦锂电产业：锂电产业链中的碳酸锂、隔膜、电解液、正负极材料等环节具备投资价值。
• 关注低估值龙头：在供给端优化、环保压力及行业整合背景下，龙头公司受益明显。
• 行业集中度提升：农药、染料、钛白粉等行业集中度提高，行业景气度有望回升。

关键信息

重点推荐公司

行业评级

投资主线

锂电产业链

• 碳酸锂：价格保持高位，产能逐步释放，公司资源和规模优势明显。
• 隔膜：市场需求旺盛，沧州明珠等企业具备技术、规模和渠道优势。
• 电解液：盈利能力强，公司通过技术升级和产能扩张提升竞争力。
• 正负极材料：随着新能源汽车技术升级，对高性能材料的需求增加。

环保与供给侧改革

• 环保政策趋严，推动行业集中度提升，中小产能逐步退出。
• 供给侧改革有效改善行业供需基本面，龙头公司受益明显。

行业展望

• 下半年化工行业将震荡为主，同步于大市。
• 重点关注锂电产业链、环保政策受益行业及低估值龙头。

风险提示

• 业绩下滑风险
• 政策不及预期风险
• 产品价格下跌风险

附录：行业数据与趋势

• 全球锂电池出货量预计到2020年将达265.7Gwh，年复合增长率12.9%。
• 钛白粉行业景气度持续回升，价格涨幅明显，龙蟒佰利受益。
• 染料行业集中度提升，浙江龙盛受益。
• 农药行业受益于环保政策及转基因作物推广，景气度持续回升。

总结

2017年上半年，化工行业整体表现低迷，但锂电产业链及环保政策推动下的供给端改善，为行业带来新的投资机会。重点推荐沧州明珠、天赐材料、雅化集团、扬农化工、长青股份、龙蟒佰利和浙江龙盛等低估值龙头企业。未来，随着新能源汽车和环保政策的推进，化工行业有望逐步复苏，行业集中度提升，龙头企业将受益明显。