20231108-天风证券-江波龙-301308.SZ-23Q3业绩环比改善明显_周期复苏+eSSD等业绩放量助推长期业绩高增_4页_855kb

标题：江波龙（301308）季报点评：业绩改善与产业链布局强化推动长期增长

核心评级与股价

• 投资评级：维持“买入”（6个月），当前股价106.95元，目标价待更新（截至2023.11.08）
• 最新数据：截至2023Q3营收同比/环比大幅增长，净利润亏损环比明显收窄（剔除股权激励效果更显著），毛利率达49.4%，外加行业周期复苏预期。

关键业绩亮点

• 公司动态：2023Q3净利润亏损环比收窄90.5%（剔除股份支付后更显著），毛利率环比大增44.1pct；
• 周期回暖：NAND/DRAM第四季度价格有望全面上涨，存储现货市场供需改善，带动公司产品价量双升；
• 收购驱动：力成苏州70%股权（产能+客户覆盖）以及SMARTBrazil 81%股权（技术协同+巴西市场）完成交割，强化产业链布局。

行业与技术趋势

• 存储需求增长：AI服务器存储需求爆发（支持八倍DRAM容量），信创政策推动国产替代，企业级固态硬盘（eSSD）获联想、B站等客户认证，已量产出货；
• 原料端减产+需求端驱动：美光等库存下降刺激供需结构改善，预计2024年NANDFlash、DRAM合同价继续上涨；
• 政策利好：中国信创、算力安全政策下，本土SSD厂商迎来发展空间。

公司基本面与产品布局

• 市场份额扩展：Lexar（雷克沙）品牌全球市占Top2，2023H1实现2608%增长，全球零售超50国合作；
• 产品升级：推出支持PCIe4.0的eSSD、国产内存条RDIMM，客户导入验证积极；
• 产能保障：收购封测环节（力成苏州+SMARTBrazil）大增，增强国产存储品牌竞争力。

投资风险与估值

• 盈利预测挑战：短期受消费类电子下滑影响利润下调，但预计2024、2025年归母净利润分别为47.6亿、65.6亿元（同比大增）；
• 主要风险：销售区域过度依赖（客户及区域）、研发人员流失、行业周期推进不及预期。

结论

维持“买入”，看好公司在半导体存储领域的核心竞争优势与周期复苏下的增长潜力。