20260428-招商证券-江波龙-301308.SZ-_招商电子_江波龙_26Q1_营收和利润环比高增_存货规模持续大幅提升_3页_192kb

报告摘要

江波龙2026年Q1业绩及战略发展总结

核心内容

江波龙作为国内NAND模组龙头企业，具备主控+模组一体化能力，产品覆盖嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大类。2026年第一季度，公司营收和利润实现显著增长，同时存货规模大幅提升，显示出强劲的市场竞争力和供应链掌控力。

2026年Q1财务表现

营收：99.09亿元，同比增长133%，环比增长64%。
毛利率：55.5%，同比提升45.15个百分点，环比提升24.69个百分点。
净利率：40.16%，同比提升43.52个百分点，环比提升27.93个百分点。
归母净利润：38.62亿元，环比增长443%。
扣非归母净利润：39.43亿元，环比增长387%。

公司与多家原厂续签LTA（长期协议）和MOU（谅解备忘录），进一步巩固了核心供应链资源。截至2026年第一季度末，公司库存达到180亿元，环比2025年末增长63亿元。

产品与市场进展

嵌入式存储

UFS4.1产品已与多家晶圆厂深度合作，并导入多个头部手机客户，实现规模化出货。

企业级业务

企业级PCIe SSD与SATA SSD产品已完成与鲲鹏、海光、龙芯、飞腾、兆芯、申威等多个国产CPU平台服务器的兼容性适配。
企业级DDR5内存条完成AMD Threadripper PRO 9000WX系列兼容性认证，进一步拓展与AMD和Intel AVL官方合作。

端侧AI

ePOP4x产品已批量应用于北美智能穿戴科技巨头的智能穿戴设备，以及小米、阿里夸克、XREAL、Rokid等国内外头部厂商的可穿戴产品。
mSSD产品已进入头部PC厂商的导入测试阶段，预计将在2026年实现对传统SSD产品的规模化替代。

战略发展举措

公司发布2026年股权激励计划，拟授予481.747万股，约占总股本的1.149%，授予价格为192.92元/股，激励对象总计638人。业绩考核目标如下：

2026年营收不低于320亿元；
2027年营收不低于352亿元或2026-2027年累计营收不低于672亿元；
2028年营收不低于388亿元或2026-2028年累计营收不低于1060亿元。

预计2026-2028年股权激励费用分别为3.61亿元、3.99亿元、1.59亿元、0.41亿元。

投资建议

基于公司当前的业绩表现、产品竞争力和战略布局，江波龙在存储价格持续走强的背景下，有望实现持续增长。预计2026-2028年公司营收分别为320亿元、352亿元、388亿元，归母净利润分别为****亿元、****亿元、亿元，对应PE分别为倍、****倍、倍，EPS分别为元、****元、元。投资评级为。