20150706-广发证券-环保本周_大跌之后_PPP依然是最大主题_18页_1mb
报告摘要
环保行业本周总结（2015.6.29-2015.7.5）
核心内容
环保板块在过去一段时间内经历了显著下跌，跌幅达35%，其中水处理、水务等子板块跌幅居前。尽管如此，环保行业仍被视为下半年的重要投资主题，特别是PPP（公私合营）模式的持续发展。
主要观点
- 环保板块表现：环保板块过去一年涨幅为68.8%，低于创业板的96%和全部A股的83%；近半年涨幅为24.5%，略低于创业板的79%。6月下旬调整至今，环保板块跌幅为35%，略高于创业板（33%）和主板（29%）。
- 子板块跌幅：生物质、水务和水处理板块跌幅较大，分别下跌41.0%、39.6%和36.5%。超过15家公司股价跌幅超过50%，其中万邦达、国祯环保等水处理公司跌幅超过60%。
- PPP主题持续演绎：随着中央和地方政府的政策支持，PPP模式将继续成为环保行业的重要推动力。国家发改委已批复河南投资集团筹备PPP发展投资基金，总规模达1000亿元，成为全国首个获批的PPP基金。预计三季度将迎来项目签约高潮，建议关注地方国企和民营行业龙头。
- 政策支持：中央和地方多部门密集出台利好政策，包括推进第二批PPP示范项目、建立“结算扣款”机制、鼓励金融机构参与PPP融资等，推动项目落地和签约。
关键信息
- 河南PPP基金：全国首个获批的PPP基金，规模达1000亿元，将为PPP项目提供资本支持。
- 地方政府推介：仅5、6两个月就有12个省份发布3.3万亿的PPP项目推介计划，显示地方政府对PPP项目的强烈支持。
- 投资组合：广发证券推荐的投资组合包括江南水务、中原环保、碧水源和燃控科技，建议关注这些公司。
- 重点公司中标信息：包括龙马环卫、天瑞仪器、先河环保、聚光科技等公司在本周内有中标项目，涉及环保设备采购、监测系统建设等。
- 行业评级：环保行业评级为“买入”，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
风险提示
- 市场低价恶性竞争：可能导致行业盈利能力持续下降。
- EPC工程结算进度低于预期：影响项目收益。
- 运营企业补贴无法到位：可能影响产能利用率和项目执行。
相关研究
- 环保本周：2015年6月28日，环保板块表现弱于主板、创业板，水处理、水务等板块跌幅靠前。
- 再生资源：税收红利落地，盈利能力提升。
- 环保“领跑者”制度：鼓励环保技术研发和推广，提升环境绩效。
- 国务院大数据政策：推动政府服务和监管的现代化，优化发展环境。
- 重金属污染防治：中央财政支持30个地市，推进综合治理。
重点公司估值与盈利预测
| 子行业 | 代码 | 名称 | 市值（亿元） | 收盘价 | EPS（元） | P/E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 固废 | 000826.SZ | 桑德环境 | 278 | 32.85 | 0.95 | 35 |
| 固废 | 300090.SZ | 盛运环保 | 89 | 16.89 | 0.44 | 38 |
| 固废 | 300190.SZ | 维尔利 | 120 | 34.34 | 0.28 | 123 |
| 固废 | 002672.SZ | 东江环保 | 142 | 16.34 | 0.29 | 56 |
| 固废 | 300266.SZ | 兴源环境 | 229 | 55.23 | 0.15 | 368 |
上市公司下周重要事项
- 2015/7/6：津膜科技限售股上市流通
- 2015/7/7：聚光科技除权派息
- 2015/7/9：菲达环保、雪浪环境除权派息
- 2015/7/10：武汉控股股东大会召开、燃控科技除权派息
国内部分城市水价等重要价格信息
| 地区 | 自来水价（元/立方米） | 污水处理价（元/立方米） | 垃圾处理收费（居民） | 再生水单价（元/立方米） |
|---|---|---|---|---|
| 北京 | 5;7;9 | 1.36 | 3元/户·月,外来2元/人·月 | 1 |
| 天津 | 4.9 | 0.9 | 物管3元/户·月,其他5元/户·月,暂住人口2元/人·月 | 5.7 |
| 河北 | 石家庄:3.3 | 0.8 | 石家庄:3元/户·月,暂住人口2元/人·月 | 1.5 |
| 山东 | 青岛:2.5 | 0.7 | 青岛:物管5元/户·月,非物管6元/户·月 | - |
| 浙江 | 杭州:2.9;3.85;6.7 | 1 | 杭州:50元/户·年 | - |
| 江苏 | 南京:3.1;3.81;4.52 | 1.42 | 南京:5元/户·月 | - |
| 安徽 | 合肥:2.32;2.77;3.79 | 0.76 | 合肥:0.3元/吨水 | 0.15 |
| 福建 | 厦门:2.8 | 1 | 厦门:非物管10元/户·月,物管3元/户·月 | 1.2 |
| 湖北 | 武汉:2.62;3.38;4.14 | 1.1 | 武汉:5元/户·月 | - |
| 湖南 | 长沙:2.68 | 0.85 | 长沙:0.3元/立方米水 | - |
| 河南 | 郑州:2.4 | 0.65 | 郑州:5元/户·月 | - |
| 江西 | 南昌:2.08;2.87;5.24 | 0.5 | 南昌:8元/户·月 | - |
| 四川 | 成都:2.96 | 0.9 | 成都:8元/户·月 | - |
| 重庆 | 3.7 | 1 | 8元/户·月 | - |
| 广东 | 深圳:3.2;4.45;5.7 | 0.9;1;1.1 | 深圳:13.5元/户·月 | - |
| 广东 | 广州:2.88;4.17;5.46 | 0.9;1.2;1.5 | 广州:5元/户·月 | - |
| 广西 | 南宁:2.62;3.35;4.07 | 1.17 | 南宁:8元/户·月 | - |
| 云南 | 昆明:3.45;5.9;7.125;8.35 | 1 | 昆明:10元/户·月,流动人口2.5元/户·月 | - |
| 贵州 | 贵阳:2.7;3.7;4.7 | 0.7 | 贵阳:2元/人·月 | 10 |
| 海南 | 海口:2.55;3.43;6.05 | 0.8 | 海口:0.37元/吨水 | - |
阶梯水价实施情况
| 地区 | 阶梯 | 户月用水量（立方米） | 水价（元/立方米） | 污水处理费（元/立方米） | 实施时间 |
|---|---|---|---|---|---|
| 北京 | 第一阶梯 | 0-15 | 5 | 1.36 | 2014年5月 |
| 北京 | 第二阶梯 | 15-21.67 | 7 | 1.36 | 2014年5月 |
| 北京 | 第三阶梯 | 21.67以上 | 9 | 1.36 | 2014年5月 |
| 上海 | 第一阶梯 | 0-18.3 | 3.45 | 1.7 | 2013年9月 |
| 上海 | 第二阶梯 | 18.3-25 | 4.83 | 1.7 | 2013年9月 |
| 上海 | 第三阶梯 | 25以上 | 5.83 | 1.7 | 2013年9月 |
| 杭州 | 第一阶梯 | 0-216（年） | 2.9 | 1 | 2015年1月 |
| 杭州 | 第二阶梯 | 216-300（年） | 3.85 | 1 | 2015年1月 |
| 杭州 | 第三阶梯 | 300以上（年） | 6.7 | 1 | 2015年1月 |
| 太原 | 第一阶梯 | 0-9 | 2.8 | 0.5 | 2008年9月 |
| 太原 | 第二阶梯 | 9-13.5 | 5.1 | 0.5 | 2008年9月 |
| 太原 | 第三阶梯 | 13.5以上 | 7.4 | 0.5 | 2008年9月 |
| 武汉 | 第一阶梯 | 0-25 | 2.62 | 1.1 | 2013年2月 |
| 武汉 | 第二阶梯 | 25-33 | 3.38 | 1.1 | 2013年2月 |
| 武汉 | 第三阶梯 | 33以上 | 4.14 | 1.1 | 2013年2月 |
| 南京 | 第一阶梯 | 0-20 | 3.1 | 1.42 | 2012年6月 |
| 南京 | 第二阶梯 | 20-30 | 3.81 | 1.42 | 2012年6月 |
| 南京 | 第三阶梯 | 30以上 | 4.52 | 1.42 | 2012年6月 |
| 南宁 | 第一阶梯 | 0-32 | 2.62 | 1.17 | 2010年1月 |
| 南宁 | 第二阶梯 | 33-48 | 3.35 | 1.17 | 2010年1月 |
| 南宁 | 第三阶梯 | 48以上 | 4.07 | 1.17 | 2010年1月 |
| 昆明 | 第一阶梯 | 0-10 | 3.45 | 1 | 2009年6月 |
| 昆明 | 第二阶梯 | 11-15 | 5.9 | 1 | 2009年6月 |
| 昆明 | 第三阶梯 | 16-20 | 7.125 | 1 | 2009年6月 |
| 昆明 | 第四阶梯 | 21以上 | 8.35 | 1 | 2009年6月 |
| 贵阳 | 第一阶梯 | 0-21 | 2.7 | 0.7 | 2010年4月 |
| 贵阳 | 第二阶梯 | 21-36 | 3.7 | 0.7 | 2010年4月 |
| 贵阳 | 第三阶梯 | 36以上 | 4.7 | 0.7 | 2010年4月 |
| 银川 | 第一阶梯 | 0-12 | 2.4 | 0.7 | 2010年3月 |
| 银川 | 第二阶梯 | 12-18 | 3.5 | 0.7 | 2010年3月 |
| 银川 | 第三阶梯 | 18以上 | 4.7 | 0.7 | 2010年3月 |
| 合肥 | 第一阶梯 | 0-14 | 2.31 | 0.76 | 2010年10月 |
| 合肥 | 第二阶梯 | 14-20 | 2.77 | 0.76 | 2010年10月 |
| 合肥 | 第三阶梯 | 20以上 | 3.79 | 0.76 | 2010年10月 |
| 南昌 | 第一阶梯 | 0-30 | 2.08 | 0.5 | 2014年4月 |
| 南昌 | 第二阶梯 | 30-40 | 2.87 | 0.5 | 2014年4月 |
| 南昌 | 第三阶梯 | 40以上 | 5.24 | 0.5 | 2014年4月 |
| 深圳 | 第一阶梯 | 0-22 | 3.2 | 0.9 | 2011年4月 |
| 深圳 | 第二阶梯 | 23-30 | 4.45 | 1 | 2011年4月 |
| 深圳 | 第三阶梯 | 31以上 | 5.7 | 1.1 | 2011年4月 |
| 广州 | 第一阶梯 | 0-26 | 2.88 | 0.9 | 2012年5月 |
| 广州 | 第二阶梯 | 27-34 | 4.17 | 1.2 | 2012年5月 |
| 广州 | 第三阶梯 | 34以上 | 5.46 | 1.5 | 2012年5月 |
| 邯郸 | 第一阶梯 | 0-10 | 3.75 | 1 | 2015年4月 |
| 邯郸 | 第二阶梯 | 10-15 | 4.92 | 1 | 2015年4月 |
| 邯郸 | 第三阶梯 | 15以上 | 8.45 | 1 | 2015年4月 |
| 廊坊 | 第一阶梯 | 0-10 | 2.55 | 0.7 | 2015年4月 |
| 廊坊 | 第二阶梯 | 10-15 | 3.475 | 0.7 | 2015年4月 |
| 廊坊 | 第三阶梯 | 15以上 | 6.25 | 0.7 | 2015年4月 |
| 济南 | 第一阶梯 | 0-12 | 4.2 | 1 | 2015年5月 |
| 济南 | 第二阶梯 | 12-24 | 5.6 | 1 | 2015年5月 |
| 济南 | 第三阶梯 | 24以上 | 9.8 | 1 | 2015年5月 |
| 唐山 | 第一阶梯 | 0-10 | 3.35 | 1.1 | 2015年5月 |
| 唐山 | 第二阶梯 | 10-15 | 4.5 | 1.1 | 2015年5月 |
| 唐山 | 第三阶梯 | 15以上 | 7.8 | 1.1 | 2015年5月 |
| 淮南 | 第一阶梯 | 0-13 | 2.28 | 0.6 | 2015年5月 |
| 淮南 | 第二阶梯 | 13-20 | 3.1 | 0.6 | 2015年5月 |
| 淮南 | 第三阶梯 | 20以上 | 5.56 | 0.6 | 2015年5月 |
| 承德 | 第一阶梯 | 0-120（年） | 3.55 | 0.8 | 2015年7月 |
| 承德 | 第二阶梯 | 120-180（年） | 4.93 | 0.8 | 2015年7月 |
| 承德 | 第三阶梯 | 180以上（年） | 9.05 | 0.8 | 2015年7月 |
分析师团队
- 郭鹏：分析师，华中科技大学工学硕士，三年环保、燃气、电力等公用事业研究经验。
- 陈子坤：资深分析师，金融学硕士，有4年中国再生金属分会工作经历。
- 沈涛：分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名。
- 安鹏：分析师，上海交通大学金融学硕士，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名。
- 郑思恩：研究助理，上海交通大学会计硕士，ACCA准会员。
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