20260509-广发期货-原油月报_40页_3mb

报告摘要

原油月报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月原油市场的供需格局、价格走势及市场策略，强调地缘政治冲突仍是影响油价的核心因素。市场整体呈现“政策抑制+地缘强支撑”的格局，油价在高位宽幅震荡。中东供应中断、海峡通航恢复进度、产油国复产节奏以及伊朗外长访华等事件是关键变量。同时，全球原油库存持续去化，供需紧平衡状态预计将持续。

主要观点

地缘冲突主导市场：中东供应中断仍是核心变量，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，海湾国家被动减产，导致全球供应紧张。
供应端偏紧：OPEC组织3月原油产量锐减，主要国家如沙特、伊拉克、阿联酋等均出现大幅减产。虽然IEA释储逐步落地，但整体仍不足以覆盖中东减量。非OPEC国家增产有限，美国页岩短期提产空间不大。
需求端弱修复：全球原油需求预计小幅回升，但增速受压制。高油价对终端消费形成抑制，亚洲及中东地区需求承压明显。
库存端快速去化：全球原油及油品库存延续去库趋势，美国商业及战略原油库存大幅下降，亚洲炼厂原料库存维持低位，中东浮仓库存受航运封锁制约，难以流入市场。
市场情绪波动：美伊谈判释放缓和信号，导致油价回调，但海峡通航未改善，油价仍维持高位震荡。

关键信息

供应分析

OPEC产量下降：2026年3月OPEC原油产量为220.5万桶/日，环比2026年2月下降756万桶/日。主要国家产量如下：
- 沙特：779.9万桶/日（环比下降231.4万桶/日）
- 伊拉克：162.5万桶/日（环比下降256.3万桶/日）
- 阿联酋：189.2万桶/日（环比下降152.7万桶/日）
- 科威特：121.3万桶/日（环比下降136.9万桶/日）
供应缺口：预计4月全球原油供应缺口接近1000万桶/日，全球二季度日均缺口或在400-500万桶之间。