20250713-华泰期货-新能源及有色金属周报_供给压力下现货升水快速回落_7页_1mb

新能源及有色金属周报（2025-07-13）

1. 重要数据

• 价格变动

  • 伦锌价格环比上升0.71%至2767美元/吨，沪锌主力合约环比上升0.27%至22385元/吨。
  • LME锌现货升贴水：从-21.64美元/吨转为-0.36美元/吨，升水快速回落，反映供需矛盾加剧。

• 加工费与原料供应

  • 国产锌精矿加工费稳定在3800元/金属吨，进口锌精矿加工费在66美元/吨左右。
  • 俄罗斯锌矿持续流入国内，叠加国内冶炼厂原料库存充足，采购意愿下降，锌矿进口窗口关闭。

• 消费数据

  • 镀锌企业开工率环比上升1.81%至58.29%，压铸锌合金开工率环比上升4.8%至53.94%，但氧化锌企业开工率环比下降0.3%至55.84%。

• 库存情况

  • SMM七地锌锭库存环比增加0.79万吨至9.03万吨，仓单库存环比上升至8924吨，LME锌库存环比减少7075吨至105600吨。

2. 市场分析

• 供需矛盾
  国内锌矿供应稳定，进口窗口关闭，冶炼利润依然丰厚（行业亏损约-200元/吨，但含副产品收益盈利约1300元/吨），但叠加俄罗斯锌矿流入和原料库存充足，供应过剩预期持续。需求端虽有韧性（开工率上升），但难抵供给增长，导致现货升水快速回落。
• 库存影响
  社会库存加速累库，压制锌价，预计下半年累库趋势不变。

3. 市场建议

• 单边策略：震荡偏空。
• 套利策略：中性。
• 风险因素：①海外矿山扰动；②国内消费不及预期；③流动性变化超预期。

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