2025-07-14-华泰期货-新能源及有色金属周报_供给压力下现货升水快速回落页_7页_1mb

新能源及有色金属周报总结（2025-07-13）

关键数据

• 价格：伦锌价格周涨幅0.71%，至2767美元/吨；沪锌主力周涨幅0.27%，至22385元/吨。
• 升贴水：LME锌现货升贴水从-21.64美元/吨收敛至-0.36美元/吨。
• 加工费与库存：国产锌精矿加工费稳定在3800元/金属吨，进口锌精矿加工费稳定于66美元/吨；锌矿进口窗口关闭；原料库存充足，冶炼厂采购意愿低。
• 消费：镀锌企业开工率环比增1.81%，至58.29%；压铸锌合金开工率环比增4.8%，至53.94%；氧化锌企业开工率略降，至55.84%。
• 库存：SMM七地锌锭库存增至9.03万吨，仓单库存增至8924吨；LME锌库存环比降7075吨，至105600吨。
• 利润：冶炼企业生产利润（不含副产品）约-200元/吨，含副产品收益后盈利约1300元/吨。

市场分析

• 供应端：锌矿供应增长，国内库存充足，进口窗口关闭，叠加俄罗斯锌矿流入，导致现货升水快速回落。
• 消费端：下游开工率保持韧性，但难以抵御供应过剩，造成市场升水压力。
• 库存与价格趋势：锌锭库存累库，预计下半年累库持续；宏观因素如降息预期和海外低库存提供支撑，但国内库存加速累积可能打压锌价。
• 整体市场：供需矛盾显现，锌价呈现震荡偏空可能。

交易策略

• 单边：震荡偏空。
• 套利：中性。

风险因素

• 海外矿山消息扰动。
• 国内消费复苏不及预期。
• 流动性变化超预期。