20211012-中国银河-建筑行业_建筑高景气延续_屋顶分布式光伏_抽水蓄能迎机遇_19页_1mb

建筑行业月报总结

核心内容

2021年9月，建筑业仍保持在高景气区间，PMI指数为57.5%，环比下降3个百分点，但整体仍处于较高水平。从业人员指数和业务活动预期指数分别为52.6%和60.1%，环比分别上升2个百分点和1.7个百分点，显示行业用工量继续增加，市场预期乐观。

主要观点

1. 建筑行业景气度回升

• 建筑业总产值和固定资产投资增速高度相关，2021年1-8月固定资产投资同比增长10.3%，两年平均增速为4.3%。
• 建筑业是多个行业的基础，产业关联度大，对经济复苏有重要推动作用。
• 房地产竣工面积增速由负转正，2021年1-8月同比增长26%，预计未来将持续回升，带来产业链投资机会。

2. 绿色建筑与碳中和政策推动行业发展

• 《十四五》规划鼓励发展绿色建筑，推动碳达峰和碳中和目标。
• 建筑行业碳排放占全国总量的约51.3%，是实现“双碳”目标的重要领域。
• 住建部提出推动绿色建造，提高建筑垃圾利用，促进建筑业绿色升级。

3. 抽水蓄能与屋顶分布式光伏成为新机遇

• 国家电网计划未来五年投入3500亿美元推进电网升级，抽水蓄能装机规模预计到2030年达1亿千瓦。
• 国家能源局推动整县屋顶分布式光伏试点，试点县（市、区）名单已公布，预计“十四五”期间发展迅速。

4. 建筑行业集中度提升，估值处于低位

• 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，行业集中度持续上升。
• 建筑行业估值处于历史低位，建筑指数PE为8.24倍，PB为0.95倍，股息率高达2.22%，具备较高安全边际。

关键信息

• PMI数据：9月建筑业商务活动指数为57.5%，从业人员指数为52.6%，业务活动预期指数为60.1%。
• 固定资产投资：2021年1-8月全国固定资产投资同比增长10.3%，两年平均增速为4.3%。
• 绿色建筑：2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比目标为70%，推动建筑业绿色转型。
• 屋顶分布式光伏：试点县（市、区）已公布，不同建筑类型有明确的安装比例要求。
• 抽水蓄能：预计到2030年装机规模将达1亿千瓦。
• 建筑行业集中度：八大建筑央企市占率从2013年提升至2020年。
• 估值水平：建筑指数PE为8.24倍，PB为0.95倍，股息率2.22%。
• 流动性：M1和M2增速略有回落，但整体流动性仍维持合理充裕。

投资建议

推荐关注领域

• 基建：建议关注中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、华设集团等。
• 地产竣工端：建议关注上海建工、隧道股份、浦东建设、龙元建设等。
• 装配建筑：建议关注鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构等。
• 绿色建筑：建议关注中钢国际、中国化学等。
• 国际工程：人民币贬值及“一带一路”倡议为国际工程企业带来汇兑收益。

风险提示

• 固定资产投资下滑
• 应收账款回收不及预期
• 新签订单不及预期

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科及研究生，现任中国银河证券研究院组长。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

附录

• 图表目录：包括制造业PMI、建筑业PMI、固定资产投资增速、进出口数据、社会融资规模等。
• 试点名单：覆盖全国多个省市的屋顶分布式光伏开发试点县（市、区）。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告导致的损失负责。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 机构联系人：崔香兰（深广地区）、何婷婷（上海地区）、唐嫚羚（北京地区）