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屋顶分布式光伏试点方案发布，交通固定资产投资稳步提升

核心内容

1. 政策动态

   • 国家能源局于2021年6月20日发布《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，提出在不同建筑类型中推广屋顶分布式光伏，具体要求如下：
     • 党政机关建筑屋顶可安装比例不低于50%；
     • 学校、医院、村委会等公共建筑不低于40%；
     • 工商业厂房屋顶不低于30%；
     • 农村居民屋顶不低于20%。
   • 各试点县（市、区）政府需牵头，联合电网企业和投资企业，编制试点方案，并于7月15日前报送国家能源局。
   • 试点方案应遵循“宜建尽建”原则，涵盖建设规模、运行模式、接网消纳、收益分配、政策支持等内容。
   • 鼓励地方创新政策，通过财政补贴、整合乡村振兴资金等方式支持光伏发展，目前福建、山东、江西、陕西、广东等地已发布相关通知。

2. 交通固定资产投资

   • 2021年1-5月，全国完成交通固定资产投资11607亿元，同比增长13.5%，较2019年增长14.6%。
   • 公路水路投资达9249亿元，同比增长19.9%（较2019年增长22.7%）。
   • 公路投资8664亿元，同比增长20.6%；水运投资557亿元，同比增长33.3%。
   • 2021年全年交通固定资产投资预计为2.4万亿元，增速有望持续提升。
   • 重点推进西部交通建设、水运航道、京津冀一体化、农村公路及智慧交通等项目。

3. 建筑行业投资逻辑转变

   • 2021年建筑行业投资逻辑从政策驱动向基本面驱动转变。
   • 经济回升、行业回暖和业绩提速将成为主要驱动力。
   • 建筑国企业绩持续改善，新签订单快速增长，全年业绩释放预期良好。

4. 行业市场表现

   • 本周（6.21-6.25）建筑装饰行业（申万指数）涨幅为3.45%，高于沪深300指数。
   • 装修装饰板块表现突出，瑞和股份、广田集团、江河集团、宝鹰股份等涨幅居前。
   • 钢结构板块涨幅靠前，森特股份、东南网架等表现优异。
   • 房屋建设板块中，启迪设计、汉嘉设计等涨幅显著。
   • 行业市盈率（TTM）为8.40倍，市净率（MRQ）为0.86倍，整体估值较低。

5. 投资建议

   • 建议关注大建筑央企（如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建）；
   • 区域基建龙头（如安徽建工、山东路桥）；
   • 装配式建筑及钢结构企业（如华阳国际、东南网架、精工钢构）；
   • 业绩弹性较大的公司（如东珠生态、中装建设、华设集团、地铁设计）。

主要观点

• 屋顶分布式光伏试点方案为建筑行业带来新的发展机遇，尤其在BIPV（建筑一体化光伏）领域，相关企业将受益于光伏与建筑建材的融合。
• 交通固定资产投资持续增长，预计全年投资规模较大，尤其在公路和水运方面增速显著。
• 建筑行业基本面改善，建筑国企新签订单增长明显，2021年业绩有望提速。
• 行业估值较低，尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建等，具备配置价值。
• 基建投资结构优化，包括“两新一重”、城镇化建设、区域一体化、生态园林建设等领域，为相关企业带来发展机遇。

关键信息

• 政策支持：屋顶分布式光伏试点方案发布，明确各类建筑的光伏安装比例。
• 交通投资增长：1-5月完成交通固定资产投资11607亿元，公路和水运投资增长显著。
• 建筑行业表现：本周建筑装饰行业涨幅3.45%，行业市盈率和市净率有所上升。
• 投资逻辑转变：建筑行业由政策驱动向基本面驱动转变，经济回升和基建增长是主要推动力。
• 重点企业：东南网架、苏文电能、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建、安徽建工等企业表现突出。
• 资金支持：财政部下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元，专项债发行加快，为基建提供资金保障。
• 未来展望：交通建设将呈现综合型、绿色型和智能型趋势，基建央企、地方区域龙头、勘察设计企业将受益。

行业及政策动态

• 财政与专项债：1-5月全国发行地方政府债券25463亿元，其中专项债占比高，为基建投资提供充足资金支持。
• 基建投资目标：2021年及“十四五”期间，交通建设将聚焦于西部大通道、京津冀一体化、城市更新等。
• BIPV发展：建筑光伏一体化技术（BIPV）为建筑行业带来新机遇，相关企业开始布局并拓展业务。

风险提示

• 疫情控制不及预期；
• 政策实施不及预期；
• 经济下行风险；
• PPP项目推进不及预期；
• 固定资产投资下滑；
• 地方财政增长缓慢。

投资建议总结

• 关注大建筑央企及区域龙头；
• 关注装配式建筑及钢结构企业；
• 关注业绩弹性大的装饰、设计、园林类企业；
• 关注新兴领域布局，如智慧交通、智慧城市、IDC等。

重点企业表现

• 涨幅前五：森特股份（+49.90%）、启迪设计（+45.66%）、汉嘉设计（+28.52%）、瑞和股份（+23.63%）、广田集团（+20.62%）。
• 跌幅前五：杭州园林（-14.76%）、华凯创意（-8.53%）、永福股份（-7.24%）、航天工程（-7.10%）、百利科技（-4.50%）。

企业订单情况

• 多家建筑企业本周获得重大订单或中标，如中国建筑、安徽建工、浙江交科、龙元建设等。
• 部分企业新签订单增长显著，如中国中冶、中国交建、葛洲坝等。

市场与估值

• 建筑装饰行业市盈率（TTM）为8.40倍，市净率（MRQ）为0.86倍，整体估值较低。
• 建筑国企估值普遍在6倍以内，具备低估值优势。
• 基建投资与经济复苏相辅相成，为建筑行业提供良好发展机遇。

行业趋势

• 绿色建筑：分布式光伏、BIPV等绿色建筑技术发展迅速，政策支持力度大。
• 智慧交通与城市更新：新基建推动下，智慧交通、智慧城市、老旧小区改造等成为重点方向。
• 区域一体化：京津冀、成渝、长三角等区域一体化项目持续推进，为基建企业带来订单增长。

财政政策支持

• 地方政府专项债发行规模大，为基建投资提供资金保障；
• 2021年专项债发行进度加快，预计下半年将进一步推动基建投资。

未来展望

• 基建投资有望持续增长，尤其在绿色建筑、智慧城市、区域一体化等领域；
• 建筑行业将受益于经济回升和政策支持，未来增长空间广阔；
• 建筑企业需积极布局新兴领域，如BIPV、智慧交通、IDC等，以提升竞争力。