20210324-兴业证券-欧洲疫情引发市场动荡_未来市场展望_7页_1016kb

欧洲疫情引发市场动荡，未来市场展望总结

核心内容

2021年3月17日起，全球市场避险情绪明显升温，表现为WTI油价回调10.5%，全球股市整体下跌，美元和美债走强。这一波动主要源于欧洲疫情的再度恶化，尤其是第三轮疫情的爆发，导致多国采取更严格的封锁政策，从而影响市场情绪和资产表现。

主要观点

• 疫情再度恶化：欧洲第三轮疫情爆发，主要体现在确诊病例和阳性率的上升，以及病床占有率的增加。意大利ICU病床占有率已超过前期高点，显示出医疗系统压力加大。
• 封锁政策延长：德、法、意等欧元区国家在3月中旬宣布延长封锁政策，法国、德国和意大利甚至进入全国或区域性的第三次“封城”，影响范围广泛。
• 疫苗接种放缓：欧洲主要国家如德国、法国的疫苗接种速度出现放缓，与美英的加速形成对比，进一步加剧市场担忧。
• 经济影响：欧洲经济活动受封锁影响，出现明显回落，服务业低迷。美国则因刺激支票发放和消费维持强势，形成“美强欧弱”的格局。
• 央行政策预期：欧洲央行加快了PEPP的购债步伐，而美联储未采取进一步宽松措施，导致“欧宽美平”的政策预期。
• 资产表现展望：短期内，美债或震荡，美元或上行，商品和股市可能承压。需关注美债拍卖及OPEC+会议等关键事件。

关键信息

疫情与封锁政策

• 欧洲疫情恶化：3月16日起，法国发现可逃避核酸检测的变异病毒，随后欧洲疫情数据整体恶化，确诊病例和阳性率明显上升。
• 封锁政策延长：3月22日起，德国、法国、意大利等国延长封锁政策，部分国家甚至实施全国性封锁，影响数千万人口。
• 疫苗接种放缓：3月中旬以来，欧元区主要国家疫苗接种速度放缓，而美英继续加速。

经济基本面分析

• 欧元区经济低迷：封锁政策延续导致欧元区高频经济数据回落，服务业表现疲软，整体经济活动受到抑制。
• 美国经济相对强劲：美国居民消费维持强势，刺激支票发放推动经济复苏，形成“美强欧弱”的格局。
• 央行政策分化：欧洲央行加快PEPP购债，而美联储保持政策平稳，市场预期“欧宽美平”。

资产市场展望

• 短期市场情绪：避险情绪持续，导致商品和股市承压，美债下行压力暂缓。
• 美元指数上行：在“美强欧弱”格局下，美元指数仍具上行动力。
• 关键时间点：需关注3月下旬的美债拍卖及4月1日的OPEC+会议，同时中欧BIT前景、中美战略对话等外部因素也值得关注。

风险提示

• 外部形势变化超预期：如疫情进一步扩散、疫苗接种进度不及预期等。
• 政策不确定性：各国防疫政策可能继续调整，影响市场情绪和资产表现。

图表说明

• 图表1：3月中下旬全球市场避险情绪抬头。
• 图表2：大宗商品普跌，风险资产波动率上升。
• 图表3：欧洲确诊病例及阳性率再度抬升。
• 图表4：欧洲病床占有率明显上升。
• 图表5：欧元区疫苗接种速度放缓，美英仍保持加速。
• 图表6：欧洲封锁政策延续，交通流量下滑。
• 图表7：美国餐饮有所复苏，欧洲仍处于“冰封”状态。
• 图表8：经济短期延续“美强欧弱”，美元指数仍有向上动力。
• 图表9：美债拍卖及OPEC+会议时间点。

投资建议

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• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

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