20170729-太平洋-拓日新能-002218.SZ-电站和EPC业务突飞猛进_业绩增长可期_21页_2mb

拓日新能(002218)总结

核心内容

拓日新能（股票代码：002218）是一家深耕光伏行业的企业，主要业务涵盖光伏组件、太阳能应用产品及光伏玻璃的研发、生产和销售，同时涉足光伏电站的投资开发、建设与运营。公司凭借全产业链布局、低杠杆经营、EPC业务优势及海外业务拓展，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 公司在光伏行业中的核心竞争力在于其全产业链布局，涵盖从多晶硅料到电站运营的各个环节。
• 光伏行业在政策支持和技术进步的双重驱动下快速发展，其中电站运营的毛利率最高，可达近60%。
• 分布式光伏在“十三五”期间增长潜力巨大，且国家政策对其有明显倾斜。
• 公司积极布局海外市场，尤其是印度、非洲等新兴市场，这些地区的太阳能资源丰富，且政府对新能源发展支持力度大。
• EPC业务的快速扩张和成本控制优势是公司业绩增长的重要驱动力。
• 公司的低杠杆财务结构增强了其抗风险能力，为长期发展提供了资金支持。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：6.5元
• 昨收盘：4.26元
• 行业分类：电气设备 / 电源设备

股票数据

盈利预测

营业收入增长

• 2016年营业收入同比增长56.81%
• 2017年上半年营业收入同比增长28.07%

净利润增长

• 2016年净利润同比增长314.38%
• 2017年预计净利润同比增长81.71%

电站与EPC业务发展

• 截至2017年上半年，公司已并网运行330MW光伏电站。
• 预计2017年底，自有并网电站将达到400-500MW。
• 2017年EPC业务预计增长至60MW，同比增长5倍。

海外业务

• 公司产品远销81个国家，合作超市达31家。
• 海外业务不受欧美双反影响，毛利率较高，分别为21.24%和42.22%。

公司经营状况

• 2016年公司实现营业收入114,156万元，同比增长56.81%。
• 2016年净利润达到12,871万元，同比增长314.38%。
• 2017年上半年，公司业绩继续保持较快增长。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 目标价为6.5元，较当前股价有较大上涨空间。
• 公司具备良好的成长性和盈利潜力，未来有望进一步做大做强。

风险提示

• 政府光伏政策风险：政策变动可能影响行业发展和公司业绩。
• 电站业务增长不达预期：公司未来电站建设进度可能受市场、资金及政策影响。

行业与公司评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

拓日新能凭借其在光伏行业的全产业链布局、低杠杆财务结构、EPC业务优势以及海外业务拓展，展现出强劲的增长潜力。公司业绩在2016年实现大幅增长，预计2017年将继续保持增长态势。尽管存在政策风险和业务增长不及预期的风险，但其在分布式光伏、海外市场的布局以及电站运营的高毛利率，使其成为值得投资者关注的标的。