20170721-安信证券-矿山冶金机械行业深度分析_三重共振煤机周期复苏_供需再平衡精选龙头_24页_1003kb

矿山冶金机械行业深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年矿山冶金机械行业，尤其是煤机行业的发展现状、未来趋势及投资建议。报告指出，煤机行业在2017年迎来周期性复苏，主要受益于煤炭行业业绩回暖、供需再平衡及行业集中度提升。同时，行业面临原材料价格波动、煤价波动及固定资产投资放缓等风险。

主要观点与关键信息

1. 行业复苏背景

• 下游煤炭企业业绩改善：2017年上半年，煤炭行业业绩显著回暖，24家上市公司已披露业绩预告，其中20家预计实现大幅增长或扭亏为盈。
• 煤价上涨：2017年7月15日动力煤价为605元/吨，较2016年初上涨63.5%。
• 煤炭产量恢复增长：5月份原煤产量同比增长12.9%，显示煤炭行业需求端持续回暖。

2. 行业需求增长逻辑

• 三重需求叠加：
  • 新增产能需求：根据《煤炭工业发展“十三五”规划》，到2020年煤炭产量将控制在39亿吨，年均复合增速3.6%。
  • 替代需求：由于煤机设备寿命为5~8年，2017年开始进入更新高峰期，预计2017-2020年综采设备投资规模年均增速为9.37%。
  • 机械化率提升：政策推动落后产能淘汰，综采设备占比将提升，预计2017-2020年综采设备投资规模年均增速为9.37%。

3. 行业竞争格局

• 专业化分工明显：行业内主要厂商专注于单一产品，如郑煤机专注于液压支架，创力集团在采煤机和掘进机领域领先。
• 行业集中度提升：部分老牌厂商如鸡西煤机厂和佳木斯煤机厂因经营不善或政策调整而关闭，行业集中度显著提高。

4. 投资建议

• 重点推荐标的：郑煤机、天地科技、创力集团。
• 评级：行业整体评级为“领先大市-A”，未来6个月投资收益率预计领先沪深300指数10%以上。
• 盈利预测：
  • 天地科技：2016A EPS 0.23，2017E EPS 0.35，2018E EPS 0.41。
  • 郑煤机：2016A EPS 0.04，2017E EPS 0.30，2018E EPS 0.41。
  • 创力集团：2016A EPS 0.18，2017E EPS 0.39，2018E EPS 0.52。
• 目标价：
  • 天地科技：7.00元
  • 郑煤机：9.62元
  • 创力集团：16.00元

5. 风险提示

• 原材料价格波动：可能影响行业利润。
• 煤价波动：可能影响下游需求。
• 固定资产投资放缓：可能抑制行业增长。

行业表现与数据支持

• 应收账款回流：2016Q3以来，煤机企业应收账款占总资产比重明显下降，坏账损失有望冲回。
• 盈利复苏：2016年煤炭企业净利润同比增长27.5倍，经营性现金流同比增长87%。
• 投资规模测算：预计2017-2020年煤炭综采设备投资规模年均增速为9.37%，到2020年投资规模约为391亿元。

重点厂商分析

天地科技

• 业务布局：提供刮板运输机、采煤机、掘进机等设备。
• 技术优势：在采煤机、掘进机领域处于领先地位。
• 政策受益：作为中煤科工集团唯一上市平台，有望受益于央企混改及煤炭清洁生产政策。

郑煤机

• 业务优势：液压支架行业龙头，国内市占率30%以上，高端市场市占率60%。
• 海外市场拓展：实现美国、澳大利亚、越南等国家的市场突破。
• 并购亚新科：进入汽车零部件市场，实现双轮驱动发展。

创力集团

• 业务布局：采煤机、掘进机领先厂商。
• 技术实力：拥有国内领先的自主核心技术，部分技术达到国际先进水平。
• 新能源布局：成立创大新能源公司，涉足新能源汽车零部件及充电桩领域。

行业未来展望

• 长期理性发展：行业在需求端和供给端双重改善下，景气度将不断提升。
• 政策推动：淘汰落后产能、提升机械化水平、推动煤炭清洁生产。
• 技术进步：随着环保技术发展，煤炭的清洁利用成为可能，提升行业可持续性。

图表与数据

• 图表目录：包括煤炭消费结构、综采设备投资规模、应收账款变化、盈利数据等。
• 数据来源：Wind资讯、国家统计局、煤炭机械工业协会、公司公告等。

结论

煤机行业在2017年迎来复苏，主要受益于煤炭行业业绩回暖、供需再平衡及行业集中度提升。未来行业将受益于新增产能、替代需求及机械化水平提升，预计2017-2020年综采设备投资规模年均增速为9.37%。重点推荐天地科技、郑煤机及创力集团，这些企业具备较强的技术实力和市场竞争力，有望在行业复苏中实现业绩增长。