20210815-国金证券-互联网行业专题分析报告_互联网7月经营跟踪_关注估值底部机会_29页_3mb

互联网7月经营跟踪：关注估值底部机会总结

核心内容

一、港股市场资金流动

• 南向资金净卖出：7月下旬开始南向资金持续净卖出，7月28日净卖出额达到峰值，单日净卖出133.43亿元。
• 恒生科技指数大幅回撤：7月恒生科技指数下降16.85%，远超其他主要指数。
• 互联网公司估值低位：多数港股互联网公司估值降至历史低位，腾讯控股PE为近5年0.1%分位，阿里巴巴为13.7%分位；美团、心动PS估值为上市以来60%分位水平，哔哩哔哩与快手分别为2.3%和0.8%分位。

二、政策面动态

• 在线教育：实施“双减政策”，限制学科类培训机构上市融资。
• 网络安全：推进《网络安全审查办法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等政策。
• 游戏产业：《原神》、《明日方舟》等9款游戏入选国家文化出口重点名单，58家游戏公司入选。
• 其他领域：工业互联网、互联网金融、餐饮外卖等领域也有政策动态。

三、移动互联网

• 热门应用发展：综合商城保持第一，团购外卖行业MAU为47573.10万；《3D卫星街景地图》、《美团打车司机版》等应用增长显著。
• 黑马应用：供应链与物流类应用表现突出，如盒马集市团长、拼拼有礼、云贸通；腾讯片多多、虎牙小鹿陪玩等APP进入黑马榜单。
• 微信小程序：电商与服务类小程序占比高，拼多多、美团团购、同程旅行为头部应用；便民通助手成长指数位居榜首。

四、游戏与社区

• 腾讯游戏表现：《王者荣耀》与《和平精英》保持头部地位，《使命召唤手游》与《天涯明月刀》排名震荡。
• 网易游戏亮点：《梦幻西游》稳定畅销榜前五，《王牌竞速》站稳体育竞速类榜首；《漫威超级战争》在上线初期表现亮眼。
• 心动公司游戏：《香肠派对》在东南亚市场表现优异，登顶泰国免费榜，多国进入畅销榜前十；《Flash Party》海外下载量超26万，国内热度约29万。

五、内容平台

• B站内容产出：生活区与游戏区为主要内容产出板块，生活区MAU环比大幅增长，游戏区百万UP主数量与生活区并列第一。
• 直播平台热度：抖音、快手、虎牙、斗鱼等平台头部主播热度领先；《永劫无间》成为主播新选择，热度持续上升。

六、电商

• 传统电商下沉：拼多多、淘特、淘宝直播、美团优选、京东极速版等APP买量投入巨大。
• 直播电商发展：抖音直播带货GMV稳中有升，快手头部主播格局稳定；直播场次与商品上架数持续增长。

主要观点

• 估值机会显现：港股互联网公司估值进入历史低位，长期来看是布局的合适时机。
• 游戏行业表现：头部游戏如《王者荣耀》、《和平精英》表现稳定，新游如《王牌竞速》、《永劫无间》展现潜力。
• 内容平台增长：B站生活区与游戏区用户增长显著，直播平台头部主播热度持续，内容生态丰富。
• 电商市场活跃：传统电商持续下沉市场，直播电商表现稳定，用户与商品数量同步增长。
• 政策影响显著：多领域政策落地，对互联网行业带来规范与机遇。

关键信息

• 南向资金净卖出：7月28日单日净卖出额达133.43亿元。
• 港股互联网公司估值：腾讯、阿里巴巴、美团、心动公司等估值降至历史低位。
• 热门游戏表现：《王者荣耀》、《和平精英》保持头部地位，《香肠派对》在东南亚市场表现突出。
• B站内容增长：生活区与游戏区MAU增长，百万UP主数量与游戏区并列第一。
• 电商买量投入：拼多多、淘特、淘宝直播等APP买量投入高，直播电商表现稳中有升。

投资建议

• 布局机会：当前互联网公司估值处于历史低位，推荐关注腾讯、心动公司、网易等具备较强游戏研发能力的企业。
• 关注增长：美团的外卖与优选业务表现强劲，小米海外业务拓展空间广阔。

风险提示

• 政策变化风险：互联网行业政策环境变化可能影响业务发展。
• 新业务不达预期：重点公司新业务发展可能未达预期。
• 行业竞争加剧：互联网行业竞争加剧可能影响市场份额。