20170510-中泰证券-OLED专题研究之三_材料篇_下游需求旺盛_OLED关键材料及组件迎来黄金发展期_25页_2mb

OLED材料专题研究总结

核心内容概览

OLED（有机发光二极管）作为新一代显示技术，其关键材料及组件正迎来黄金发展期。随着下游应用领域的快速扩张，包括智能手机、电视、AR/VR、智能穿戴、车载显示等，OLED市场需求旺盛，预计2020年前市场规模增速不会低于20%。同时，OLED材料成本结构与LCD不同，其材料成本仅占总成本的30%，而LCD材料成本占70%左右，OLED成本有望进一步下降。

主要观点

• OLED材料与组件需求增长：AMOLED屏幕在多个新兴领域具有巨大潜力，市场需求持续增长，带动OLED上游关键材料和组件的快速发展。
• 材料成本构成变化：OLED由于发光原理不同，材料成本占比明显下降，为成本优化提供空间。
• 国产替代机遇：OLED材料和组件领域存在较大的国产替代空间，国内企业正在加快技术突破，部分领域已实现进口替代。
• 关键材料与组件：包括光刻胶、偏光片、封装材料、驱动IC等，国内企业如强力新材、新纶科技、中颖电子等正在布局相关技术，有望受益于OLED发展浪潮。

关键信息

OLED材料市场

• OLED材料市场在2015年约10亿美元，预计2020年将超过25亿美元，年均复合增长率约35%。
• OLED发光材料分为小分子、高分子和稀土类，其中小分子技术最为成熟，但高分子材料因成本优势正在被大力研发。
• OLED发光材料主要由日韩欧美企业控制，国内企业如万润股份、濮阳惠成、强力新材等正在积极参与研发和生产。

光刻胶

• 光刻胶是OLED和LCD生产中不可或缺的材料，其技术壁垒高，市场主要由日本和欧美企业主导。
• 强力新材是国内光刻胶龙头企业，积极布局OLED材料研发，打破海外垄断。
• 公司与台湾昱镭光电合资成立强力昱镭，引入OLED材料专利与技术，有望成为新的盈利增长点。

偏光片

• 偏光片是LCD和OLED的通用材料，市场空间巨大，约占面板成本10%。
• 国内企业如新纶科技、三利谱等正在加快技术突破，逐步打破日韩企业垄断。
• 新纶科技通过引进日企技术，已获得多家国际客户认证，预计在国产化浪潮中受益。
• 三利谱作为国内偏光片龙头，已成功进入主流厂商供应链，市场前景广阔。

封装材料

• OLED封装材料对产品寿命和可靠性至关重要，主要包括传统封装（玻璃、金属）和新型封装（薄膜封装TFE）。
• 传统封装材料如密封胶和干燥剂由美日企业主导，国内企业如濮阳惠成正在研发相关材料。
• TFE是未来趋势，三星显示已推出量产产品，国内企业如康得新也在积极布局。

驱动IC

• OLED驱动IC是显示面板的核心组件，国内企业如中颖电子、新相微电子等正在积极研发。
• 驱动IC成本约占面板价格的5%-10%，国内配套率有望提升至35%。
• 中颖电子已成功研发AMOLED驱动IC，预计2019-2020年进入收获期，公司持股芯颖科技75%。

重点公司推荐

• 新纶科技（002341.SZ）：布局偏光片材料，有望受益于面板行业大发展。
• 强力新材（300429.SZ）：国内光刻胶龙头，积极布局OLED材料研发。
• 三利谱（A15137.SZ）：国内偏光片龙头，前景向好。
• 中颖电子（300327.SZ）：深耕驱动IC设计，静待AMOLED放量。

风险提示

• 国内OLED面板产线建设力度和进度不及预期。
• 国内OLED材料技术研发进步不及预期。

行业数据

• 行业总市值：约340,715百万元。
• 行业流通市值：约583,351百万元。
• OLED出货量：预计2020年将达701.5百万片。
• AMOLED市场规模：预计2020年将超过25亿美元。
• OLED封装面积：预计2020年将增长至1300万平方米。

技术与市场趋势

• OLED技术仍在持续改进，尤其是发光材料和封装技术。
• 国内企业正在通过技术积累和政策支持，逐步突破国外垄断。
• OLED材料市场具有广阔的前景，国内企业有望在关键材料领域实现突破。

总结

OLED材料及组件行业正处于快速发展阶段，受益于下游需求的扩张和国产替代的推进，国内企业有望在这一领域占据一席之地。强力新材、新纶科技、三利谱和中颖电子等公司正在积极布局，有望在OLED材料和组件市场中获得显著收益。