20170510-中泰证券-OLED专题研究之二_设备篇_行业景气度持续提升_OLED上游设备国产化任重道远_20页_2mb

OLED设备行业专题研究总结

核心内容

本报告聚焦OLED设备行业，分析其发展现状与前景，指出OLED行业快速崛起，但上游设备国产化仍面临较大挑战。报告重点分析了OLED生产的三大工艺段（背板段、前板段、模组段）及其对应的关键设备，并对相关上市公司进行了投资建议。

主要观点

• 行业景气度持续提升：全球面板产能增长主要来自中国，LCD和OLED设备投资集中于中国大陆，带动设备市场持续扩张。
• OLED设备市场空间巨大：2017-2019年OLED设备投资总额预计分别为486亿、829亿、570亿元，显示行业对设备需求不断上升。
• 设备国产化任重道远：目前OLED上游设备市场主要由美日韩企业垄断，尤其是背板段和前板段设备技术门槛高，国内企业短期内难以突破；模组段设备由于技术门槛相对较低，已有一定的国产替代能力。
• 投资建议明确：推荐精测电子（300567.SZ）和智云股份（300097.SZ）作为OLED设备领域的重点投资标的。

关键信息

行业发展背景

• 全球面板产能向中国转移：全球平板显示产业集中在韩国、台湾地区、日本和中国大陆，近年来增长主要来自中国。
• OLED需求上升：2017年新iPhone使用OLED屏幕，推动OLED在中小尺寸市场的发展。
• LCD向OLED转型：部分厂商通过改造原有LCD产线进行OLED试产或扩产，带来设备更新需求。

工艺与设备分析

背板段设备

• 工艺精细度要求极高：涉及镀膜、曝光、刻蚀等步骤，对膜层厚度、均一度及对位精度要求严格。
• 主要设备供应商：Tokki、东京电子、应用材料、Anelva等，其中Tokki在蒸镀封装一体机方面占据主导地位。
• 国内厂商表现：目前在背板段设备方面尚未形成竞争力。

前板段设备

• 蒸镀设备为核心：蒸镀设备对OLED面板良率影响重大，且目前主要由Canon Tokki垄断。
• 设备技术壁垒高：蒸镀工艺对纯净度、形状排列均匀性要求极高，是OLED生产中的关键环节。
• 国内厂商进展有限：尽管部分企业已开始生产蒸镀设备或组件，但整体质量与效率仍不及Tokki。

模组段设备

• 国产替代突破口：模组段设备与LCD差异较小，国内企业已具备一定的技术积累。
• 主要设备类型：包括贴附、检测等设备，国内企业如智云股份在该领域表现突出。
• 设备国产化趋势：随着国内面板厂商OLED产线逐步成熟，模组段设备国产化将成为可能。

重点公司推荐

精测电子（300567.SZ）

• 行业地位：国内平板显示检测设备龙头，占据大市场份额。
• 技术优势：在Module检测设备领域优势明显，逐步向中、前段检测设备拓展。
• OLED发展：OLED检测系统预计2017年将取得重大突破，具备较强的竞争力。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为8.21亿、12.70亿、18.48亿元，净利润分别为1.55亿、2.29亿、3.18亿元，给予“买入”评级。

智云股份（300097.SZ）

• 公司定位：国内主要成套自动化设备方案提供商，专注于平面显示模组段设备。
• 产品优势：已成功开发并交付多种模组设备，如PDAF测试设备、FOG绑定设备、OCA贴合设备等。
• 市场表现：2016年平板显示模组设备营收同比增长210.04%，占总营收51.28%，成为公司利润支柱。
• 研发投入：逐年翻倍，2016年研发投入达4022万元，研发人员占比21.63%，公司具备较强的创新能力。

风险提示

• OLED产线建设不及预期：国内OLED面板产线建设进度可能受多种因素影响，如政策支持、市场需求变化等。
• 设备研发进展不足：国内企业在OLED设备研发方面可能难以跟上国际领先企业的发展步伐，影响国产替代进程。

结论

OLED设备行业正处于快速发展阶段，市场需求持续增长，但上游设备仍由美日韩企业主导，国产替代仍需时间。精测电子与智云股份在OLED设备领域具备一定优势，值得重点关注。