20131013-广发证券-化工行业_研究周报-步入10月_关注三季报行情_15页_4mb

广发化工研究周报总结

核心内容概述

本周广发化工研究周报聚焦于10月基础化工行业的发展态势、重点关注子行业、投资组合表现及化工品价格与盈利能力变化。整体行业评级为“持有”，行业走势跑赢大盘，但估值仍处历史均值以下。

主要观点

• 行业发展趋势：

  • 原油价格存在波动预期；
  • 实质性需求复苏尚需观察；
  • 化工品价格整体保持平稳；
  • 节能、环保政策对部分行业供给端产生持续影响；
  • 关注三季报超预期个股，如建新股份。

• 重点关注子行业：

  • 业务具备壁垒、模式独特、业绩稳定增长的个股；
  • 农药行业：受益于成本优势和全球供应链整合；
  • 纯碱行业：受双环科技污染事件影响，中长期供给格局可能改善，短期受房地产需求回升推动价格上涨。

• 投资组合表现：

  • 本期投资组合（10月8日至10月11日）收益率为3.5%；
  • 本期配置个股包括：建新股份（40%）、三友化工（25%）、联化科技（15%）、万华化学（5%）、久联发展（5%）、长青股份（5%）、史丹利（5%）。

• 化工品价格与价差变化：

  • 本周化工品价格稳中有涨，57种产品价格上涨，117种保持平稳，46种下跌；
  • 价格上涨产品包括：国际硫磺（7.82%）、减水剂（6.95%）、国际丁二烯（5.93%）、萤石（5.71%）、NYMEX天然气（5.45%）；
  • 价格下跌产品包括：国际磷矿石（-9.70%）、国际磷酸（-6.35%）；
  • 价差扩大的产品包括：三聚磷酸钠（33.0%）、DMF（20.4%）、己二酸（11.7%）、涤纶长丝FDY（5.6%）；
  • 价差缩小的产品包括：乙烯法PVC（-37.0%）、PTA（-21.5%）、天胶-丁苯（-12.5%）、天胶-顺丁（-10.7%）、顺酐法BDO（-9.4%）、电石法PVC（-5.0%）。

关键信息

一、行业走势与估值

• 基础化工板块上周上涨3.27%，跑赢大盘；
• 行业PE（TTM）为27.1倍，比前一周上升3.4%，但仍处于历史均值以下；
• 相比全部A股估值溢价14.92倍。

二、化工品价格波动

• 原油价格下跌，橡胶价格上涨，煤炭和棉花价格平稳；
• 服装出口增速下降，9月同比上升5.5%，增速较上月下降7.2个百分点。

三、行业要闻

• 沥青期货上市首日表现高开低走；
• 扬农化工实际控制人变更，中化集团成为控股股东；
• 页岩气探矿权招标计划年底启动；
• 国内钛白粉龙头四川龙蟒提价500元/吨。

四、风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

投资组合详情

附录：数据概览

（一）板块数据

• 板块涨跌幅：图11和图12显示子行业一个月和三个月涨跌幅；
• 子行业估值：图13展示子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价；
• 价格及价差波动：图22至图38展示价格及价差波幅超过5%的化工品走势。

（二）宏观与下游数据

• 价格指数：图14显示相关价格指数（当月同比）；
• 工业增加值：图15显示规模以上工业增加值增速；
• 房地产数据：图16显示房地产新开工、竣工、销售累计同比；
• 汽车与家电产量：图17、图18、图19分别显示国内汽车产量、主要家电产量及纺织品产量累计同比；
• 出口数据：图21显示服装及衣着附件出口额当月同比。

分析师与联系方式

• 分析师：王剑雨，中国人民大学经济学博士，曾任职于综合开发研究院、粤海控股集团；
• 研究助理：吴锡雄，中山大学金融硕士，材料化学、会计学双学士；
• 联系人：吴锡雄，电话：020-87555888-8650，邮箱：wuxixiong@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：股价表现强于大盘10%以上；
  • 持有：股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%；
  • 卖出：股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：股价表现强于大盘15%以上；
  • 谨慎增持：股价表现强于大盘5%～15%；
  • 持有：股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%；
  • 卖出：股价表现弱于大盘5%以上。