20241105-华安证券-沪硅产业-688126.SH-300mm硅片出货拐点对冲复苏低预期_4页_426kb

沪硅产业（688126）2024年三季度报告摘要：

公司前三季度营收2479亿元，同比增长370%，但归母净利润及扣非净利润均为负且规模扩大，拖累主要是单季度高基数所致。2024年第三季度单季度营收同比大幅增长1137%，环比增长764%，净利润环比显著改善。

主要观点：

1. 2024Q3迎来300mm硅片出货拐点

   • 行业经历深度调整后，2024年已开始局部复苏。
   • SEMI预测2024年全球硅晶圆出货量同比降24%，降幅较2023年明显收窄；预计2025年将在终端库存去化及AI、先进制程驱动下迎来95%的同比增长。
   • 受芯片行业回暖影响，300mm硅片需求自24Q2起回升，Q3单季度出货面积同比增13%，推动公司营收爆发式增长。
   • 200mm硅片需求仍偏低迷，但未来有望随整体复苏回暖。

2. 产能扩张与市场布局

   • 公司积极抢占300mm硅片市场份额，加速产能建设。
   • 上海新昇产能已达50万片/月，二期投产后目标达到60万片/月。
   • 新傲科技聚焦射频硅基材料。
   • 启动太原（拟5万片/月）和上海（拟40万片/月）项目，预计2024年底前后产能将翻倍达到120万片/月。

3. 投资评级与财务预测

   • 首次覆盖或维持“增持”评级。
   • 2024-2026年预测营收为3514/4131/4901亿元，净利润-36/123/243亿元。
   • 维持高估值区间（PB4.7-4.6倍），维持当前评级逻辑。

风险提示：
市场竞争加剧、技术研发不及预期、大客户销量不及预期。

报告认为公司在300mm硅片领域突围值得关注。