20260830-国信证券-沪硅产业-688126.SH-二季度收入创季度新高_300mm硅片价格企稳回暖_6页_735kb

沪硅产业（688126.SH）总结

核心内容

沪硅产业在2026年上半年实现了收入23.17亿元，同比增长36.51%。尽管收入增长显著，但公司仍面临亏损，归母净利润为-9.65亿元，扣非归母净利润为-9.58亿元。值得注意的是，公司二季度营收达到12.33亿元，创季度新高，同比增长37.68%，环比增长13.79%。毛利率同比提高4.8个百分点至-8.34%，但环比有所下降，为-5.26%。

主要观点

• 收入增长显著：2026年上半年收入同比增长36.51%，其中二季度收入创季度新高，显示公司业务正在逐步复苏。
• 毛利率改善：尽管整体毛利率仍为负，但相比去年同期有所改善，显示成本控制和价格回暖带来一定积极影响。
• 300mm硅片业务发展：公司300mm半导体硅片产能已达到100万片/月，预计2026年底将增至120万片/月。该产品收入占比达71%，毛利率为-5.08%，显示其在公司整体业务中占据主导地位。
• 200mm及以下硅片业务：收入占比25%，但毛利率为-16.21%，盈利能力相对较弱。
• SOI硅片进展：公司300mm SOI硅片试验线产能约30万片/年，已进入验证送样及小批量量产阶段，核心技术研发完成，未来有望进一步商业化。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，但下调了2026-2028年归母净利润预测，预计2026年归母净利润为1.01亿元，2027年为1.80亿元，2028年为2.86亿元。

关键信息

收入与利润

• 2026上半年总收入：23.17亿元，同比增长36.51%
• 2026上半年归母净利润：-9.65亿元，同比下降显著
• 2026上半年扣非归母净利润：-9.58亿元
• 二季度收入：12.33亿元，同比增长37.68%，环比增长13.79%
• 二季度毛利率：-5.26%，同比提升9.3个百分点，环比提升6.6个百分点

产品结构

• 300mm半导体硅片：收入16.5亿元，占比71%，毛利率-5.08%
• 200mm及以下半导体硅片：收入5.9亿元，占比25%，毛利率-16.21%
• 300mm SOI硅片：试验线产能约30万片/年，已完成关键技术研发并进入小批量量产阶段

产能与市场

• 300mm硅片产能：上海及太原合计达100万片/月，预计2026年底将增至120万片/月
• 客户拓展：太原工厂新增客户22家，新增量产产品42款，正片率和正片销售数量快速提升
• Okmetic项目：芬兰万塔的200mm半导体特色硅片扩产项目一期建设完成，预计2026年下半年产能逐步释放，精准匹配传感器、射频、功率器件等利基市场

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润预测为1.01亿元
  • 2027年为1.80亿元
  • 2028年为2.86亿元
• PS估值：2026年8月26日股价对应的PS分别为15.7x、12.5x、11.3x
• 关键财务指标：
  • 每股收益：2026年预测为0.03元
  • ROE：2026年预测为1%，2027年为1%，2028年为2%
  • 毛利率：2026年预测为13%，2027年为15%，2028年为16%
  • EBIT Margin：2026年预测为-3%，2027年为0%，2028年为2%
  • EV/EBITDA：2026年预测为47.5x，2027年为36.7x，2028年为33.0x

风险提示

• 需求不及预期：半导体硅片需求复苏晚于行业，可能影响公司业绩
• 产能释放不及预期：新产能投产可能对毛利率造成压力
• 客户导入不及预期：新产品或新市场客户拓展不及预期，可能影响收入增长

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

投资建议

• 评级：优于大市（维持）
• 盈利预测：2026年归母净利润预计为1.01亿元，2027年为1.80亿元，2028年为2.86亿元
• 估值：2026年8月26日股价对应的PS分别为15.7x、12.5x、11.3x，反映公司估值逐步下降趋势

分析师信息

• 胡慧：021-60871321，huhui2@guosen.com.cn，S0980521080002
• 张大为：021-61761072，zhangdawei1@guosen.com.cn，S0980524100002
• 叶子：0755-81982153，yezi3@guosen.com.cn，S0980522100003
• 詹浏洋：010-88005307，zhanliuyang@guosen.com.cn，S0980524060001
• 连欣然、黄铮：联系方式见文档

市场走势与图表说明

• 市场走势图、收入构成图、净利润变化图等图表资料来源为Wind及国信证券经济研究所整理，用于展示公司财务表现和市场趋势。

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