锂电池行业月报：销量再超预期，静待政策落地-20190115-中原证券-17页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

本报告由中原证券分析师牟国洪撰写，发布于2019年1月15日，主要分析了2018年12月锂电池行业表现、新能源汽车销量及行业价格变化，并对2019年行业投资策略进行了展望。同时，报告涵盖了行业与公司要闻、投资评级及风险提示等内容。

主要观点

• 锂电池板块表现：2018年12月，锂电池板块指数下跌9.17%，略跑输沪深300指数（下跌8.94%）。板块个股表现弹性较大，且2019年补贴政策退坡幅度存在较大不确定性，成为影响板块表现的重要因素。
• 新能源汽车销量高增长：2018年12月新能源汽车销量达22.5万辆，同比增长38.04%，环比增长33.14%，月度销量占比达到8.46%，创历史新高。全年新能源汽车销量124.67万辆，同比增长62.38%，占比4.43%，略超市场预期。
• 动力电池装机量持续增长：2018年11月动力电池装机量达8.96GWh，同比增长28.8%，环比增长50.9%。1-11月累计装机量为43.7GWh，同比增长76.8%。宁德时代、比亚迪、国轩高科占据动力电池装机量前三名。
• 行业价格波动：上游原材料价格出现差异化波动，碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、钴酸锂、三元前驱体价格均出现不同程度的下跌，六氟磷酸锂价格相对平稳，DMC价格高位震荡。价格波动与产能释放、技术进步及政策变化密切相关。
• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，认为板块估值已具备一定优势，结合行业发展前景，建议关注上游关键材料及锂电池领域投资机会，如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等。

关键信息

2.1 我国新能源汽车销量高增长

• 2017年新能源汽车销量76.78万辆，同比增长53.03%，占比2.65%。
• 2018年12月新能源汽车销量22.5万辆，同比增长38.04%，环比增长33.14%，占比8.46%。
• 2018年全年新能源汽车销量124.67万辆，同比增长62.38%，占比4.43%。
• 纯电动新能源汽车销量占比持续上升，2018年纯电动销量占比达78.82%，预计2019年纯电动月度占比将维持在80%左右。

2.2 行业关键价格跟踪

• 碳酸锂：2018年全年价格回落53.53%，2019年1月11日价格为7.90万元/吨，短期预计区间震荡。
• 氢氧化锂：2018年全年价格回落27.12%，2019年1月11日价格为10.95万元/吨，短期承压，关注盐湖提锂技术进展。
• 电解钴：2018年全年价格回落35.93%，2019年1月11日价格为34.6万元/吨，短期预计承压。
• 钴酸锂：2018年全年价格回落30.35%，2019年1月11日价格为29.4万元/吨，预计短期承压。
• 三元前驱体：2018年全年价格回落，2019年1月11日价格为9.75万元/吨，预计短期承压。
• 六氟磷酸锂：2019年1月11日价格为11.15万元/吨，与12月初持平，短期预计平稳。
• DMC：2019年1月11日价格为8300元/吨，较12月初回落4.6%，预计高位震荡。
• 电解液：2019年1月11日价格为4.50万元/吨，与12月初持平，预计短期平稳。

2.3 动力电池装机

• 2018年11月动力电池装机量8.96GWh，同比增长28.8%，环比增长50.9%。
• 1-11月累计装机量43.7GWh，同比增长76.8%。
• 乘用车、客车、专用车及货车装机量环比分别增长31.1%、82.0%、113.5%。
• 宁德时代、比亚迪、国轩高科占据装机量前三名，宁德时代装机量环比增长45.9%，国轩高科三元材料电池装机量环比暴涨1123.7%。

3.1 行业动态与要闻

• 全球新能源乘用车销量持续增长，11月达23.7万辆，同比增长73%，市场份额达2%。
• 特斯拉上海超级工厂动工，计划2019年底开始量产Model3。
• 海南禁售燃油车政策实施，计划3月1日起逐步禁止销售燃油汽车。
• 工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第二十二批）》，273款新能源汽车入选。
• 国家能源局推动充电基础设施互联互通，截至11月末充电桩数量达72.8万台。

3.2 公司要闻

• 雅化集团：整合澳洲区域公司股权，提升资源共享和协同发展。
• 赣锋锂业：收购RIM公司股权，扩大对澳大利亚资源的掌控。
• 格林美：与韩国ECOPRO公司签署NCA前驱体、硫酸盐及金属粉末业务合作备忘录。
• 华友钴业：投资建设刚果（金）电积铜项目，提升资源利用效率。
• 星源材质：非公开发行A股股票申请通过，扩大产能。
• 宁德时代：与广汽集团设立合资公司，投资建设动力电池项目。
• 亿纬锂能：非公开发行A股股票申请通过，实施员工持股计划。
• 国轩高科：实施第二期员工持股计划，提升员工激励。
• 先导智能：与特斯拉签订锂电池设备采购合同，金额约4,300万元。
• 欣旺达：2018年净利润增长20-45%，主要得益于主营业务收入增长和盈利能力提升。

投资主线

• 维持行业“同步大市”投资评级。
• 短期关注2019年补贴政策进展。
• 中长期关注上游锂电关键材料及锂电池领域投资机会。
• 相关标的包括：当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

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