20201018-中财期货-镍_不锈钢投资策略周报_镍强钢弱_6页_1mb

镍强钢弱总结

核心内容

当前镍价走势强于不锈钢价格，主要受供需关系和成本驱动影响。镍矿供应紧张，尤其是菲律宾雨季来临后，矿石供应进一步受限，支撑镍价上涨。而不锈钢库存上升、高产能以及需求不及预期，导致不锈钢价格承压。

主要观点

1. 镍价强势驱动因素

• 矿石供应紧张：菲律宾雨季导致矿石供应减少，印尼镍铁出口尚未恢复，原料短缺支撑镍价。
• 纯镍产量下滑：甘肃某大型镍企设备故障传闻，导致纯镍产量下降，推高镍价。
• 新能源需求上升：新能源板块需求增长，进一步支撑纯镍价格。
• 成本支撑：镍铁价格持续上涨，钢厂为补充含镍量而增加纯镍采购，推动镍价走强。

2. 不锈钢价格弱势原因

• 库存上升：不锈钢库存开始走高，市场对价格走势持悲观态度。
• 高产能影响：前期高产能导致不锈钢供应过剩，旺季落空使价格承压。
• 成本传导不畅：不锈钢价格虽然跟随成本上行，但利润未明显改善，企业倾向减产。

3. 镍钢比值扩大趋势

• 镍钢比值因镍价上涨和不锈钢价格走弱而扩大，预计未来将继续走高。

关键信息

1. 操作建议

• 单边区间：NI2011[110000,130000]元，SS2011[14000,16000]元。

2. 风险提示

• 新能源需求落空：若新能源需求不及预期，可能对镍价形成下行压力。
• 宏观不确定性：全球经济形势变化可能影响金属价格走势。
• 疫情复发：疫情可能影响供应链稳定性，对价格产生扰动。
• 印尼政策反复：印尼矿业政策变化可能影响镍矿出口及价格。

3. 产业资讯

• 甬金股份：拟投资11.72亿元建设超薄精密不锈钢板带项目，预计2021年7月开工。
• 反倾销税：墨西哥对中国和中国台湾地区不锈钢产品征收反倾销税。
• 印尼湿法厂：印尼将建设六项红土镍矿湿法厂，投资总额达347亿元，湿法厂成本较高。
• 中国不锈钢产量：受疫情影响，2020年不锈钢产量占全球比重有望升至60%以上，但镍矿对外依存度超80%，铬矿接近100%。

基本面分析

1. 行情回顾

• 上周镍价大幅上涨，不锈钢价格跟随成本上行。
• 镍矿价格强势挺价，镍铁价格持续上升，硫酸价格也有所上涨。
• 三元前驱体价格小幅下跌，镍粉价格稳定。

2. 产量与库存数据

• 不锈钢库存：图4显示不锈钢库存上升。
• 不锈钢产量：图5显示不锈钢产量保持高位。
• 镍铁产量：图6显示镍铁产量稳定。
• 镍铁价格：图7显示镍铁价格持续上涨。
• 镍矿港口库存：图11显示镍矿港口库存维持低位。

3. 电解镍产量与开工率

• 2020年9月电解镍产量为11504吨，环比下降17.59%，同比去年下降7.97%。
• 电解镍冶炼开工率降至66.5%，较上月下降14.19%。
• 甘肃地区开工率约71%，未来可能下滑。

结论

综合来看，镍价因矿石供应紧张和新能源需求上升而保持强势，而不锈钢价格则因库存上升和需求疲软而走弱。镍钢比值扩大趋势明显，预计镍价将继续走强，不锈钢价格则面临下行压力。投资者应关注镍矿供应、印尼政策及新能源需求变化，合理控制仓位和风险。