20150824-广发证券-食品饮料行业周报_推荐估值合理的国企改革标的和成长股_16页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业在市场大幅调整的背景下，展现出较强的防御属性。报告重点推荐了估值合理的国企改革标的和成长股，以应对当前市场环境。

主要观点

国企改革：五粮液和沱牌舍得的国有股权转让及员工持股计划，有助于提升员工及经销商的积极性，改善企业运营效率，减少国企的“跑冒滴漏”现象。推荐标的包括恒顺醋业、泸州老窖和古井贡酒。
成长股：百润股份表现突出，预计未来三年收入和净利润复合增速分别为234%和301%，给予“买入”评级，认为其未来市值有望突破1050亿元。
食品饮料互联网：O2O模式被认为是未来食品饮料行业的重要发展方向，推荐怡亚通、青青稞酒和三全食品，认为其具备良好的互联网基因、渠道力和品牌力。
行业数据：白酒龙头提价效果有待观察，葡萄酒价格稳定，乳制品和猪肉价格下跌，CPI略有上升，但整体经济增速放缓。
中报业绩：行业整体中报业绩略显疲态，部分公司如百润股份、兰州黄河和梅花生物实现大幅增长，而双汇发展略低于预期。
广发食品饮料组合表现：组合成立以来涨幅达84.14%，相对沪深300和申万食品饮料指数超额收益显著，下周组合权重不变。

关键信息

一、本周投资要点

国企改革：
- 推荐标的：恒顺醋业、泸州老窖、古井贡酒。
- 国企改革有助于提升企业运营效率和员工积极性。
成长股：
- 推荐标的：百润股份。
- 公司未来三年收入和净利润复合增速高，给予“买入”评级。
食品饮料互联网：
- 推荐标的：怡亚通、青青稞酒、三全食品。
- 重视供应链管理和O2O模式，怡亚通正在筹划三年期定增和收购世界500强企业。

二、市场行情回顾

个股表现：
- 涨幅前十：黑牛食品、上海梅林、西藏发展、*ST皇台等。
- 涨幅后十：顺鑫农业、维维股份、易食股份等。
板块表现：
- 食品饮料行业整体跌幅为9.35%，涨幅排名第五。
- 调味品板块涨幅相对较好，其他子板块表现平淡。
广发组合表现：
- 本周跌幅-2.21%，相对申万食品饮料指数超额收益7.13%。
- 组合成立以来涨幅达84.14%，超额收益显著。

三、宏观和行业数据

宏观经济数据：
- 7月CPI同比上涨1.6%，食品CPI上涨2.7%。
- 社会消费品零售总额同比增长10.5%，食品商品零售价格指数上涨2.7%。
行业价格数据：
- 白酒龙头提价，但终端需求弱，提价效果待观察。
- 猪肉价格持续上涨，自4月份以来涨幅达30%以上。
- 乳品价格指数持续下跌，创历史新低。

四、半年报业绩一览与重点公司公告

行业整体表现：
- 33家公司发布半年报，11家业绩下滑，22家增长。
- 百润股份增长显著，营业收入同比增长278.43%，净利润同比增长329.50%。
重点公司点评：
- 克明面业：重点区域增长稳健，但外围市场增速下滑，H2任务艰巨。
- 山西汾酒：二季度环比改善，渠道改革支撑基本面复苏。
- 怡亚通：筹划三年期定增和收购世界500强企业，增强分销网络和终端联盟协同效应。

五、估值与盈利预测

重点公司估值与盈利预测：
- 表格中列出了主要公司的EPS、PE、PB和PS数据。
- 百润股份PE（TTM）为280.56倍，估值显著高于其他公司。

风险提示

经济增速大幅下滑：可能对行业整体业绩产生负面影响。
食品安全问题：对消费者信心和行业稳定性有较大影响。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入

报告日期

2015-08-24

分析师信息

王永锋：分析师，经济学硕士，7年证券行业经验，2013年食品饮料最佳分析师水晶球第四名、新财富入围。
于杰、卢文琳：分析师，新财富入围团队成员。
王文丹：研究助理，1年证券行业经验。

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