20181030-开源证券-海天味业-603288.SH-四季度有望保持稳扎稳打步骤_五年计划大概率顺利收官_6页_1mb

海天味业2018年三季报分析总结

核心内容

海天味业（603288）于2018年10月29日发布2018年三季报，整体表现稳健，显示出公司在调味品行业的持续增长能力和市场领导地位。

财务表现

• 营业收入：127.12亿元，同比增长17.20%
• 净利润：31.31亿元，同比增长23.33%
• 扣非净利润：29.39亿元，同比增长21.47%
• 基本每股收益：1.16元
• 加权平均净资产收益率：24.94%
• 第三季度营收：39.92亿元，同比增长17.12%
• 第三季度净利润：8.83亿元，同比增长23.40%
• 市盈率：39.82
• 市净率：13.44
• 总市值：157,534.37百万元
• 总股本：2,701.21百万股
• 流通股本：2,696.89百万股

业务发展

公司持续推进产品升级，加强渠道建设和品牌推广，带动酱油、蚝油等核心产品稳定增长。整体毛利率上升1.09个百分点至46.47%，净利率回升1.24个百分点至24.64%。

销售费用率小幅上升0.18个百分点至14.18%，但因推广带来正向营收回报，整体费用控制良好。管理费用率下降3.10个百分点，带动期间费用率下降3.25个百分点至14.68%。

市场展望

2018年是海天味业五年计划的收官之年，前三季度营收增速保持在17%左右，显示公司增长稳定。尽管第三季度营收环比略有下降，但预收款增长3.7亿元，表明四季度仍有增长潜力。公司预计四季度将保持稳扎稳打的节奏，完成全年计划并顺利收官。

主要观点

• 行业龙头地位稳固：海天味业作为酱油行业的绝对龙头，凭借强大的品牌影响力和渠道网络，在国内调味品市场占据领先地位。
• 增长动力强劲：产品升级、渠道下沉、电商建设等举措有效推动了营收和利润的持续增长。
• 费用控制良好：销售费用率微升，管理费用率大幅下降，期间费用率整体优化，提升了盈利能力。
• 未来增长空间广阔：公司通过多元化布局和高端产品开发，有望进一步扩大市场份额，提升利润空间。
• 投资评级维持“买入”：基于公司稳健的财务表现和行业龙头地位，分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

关键信息

• 投资策略：公司凭借高粘性产品、低营销费用和广泛渠道布局，具备较强的抗风险能力和增长潜力。
• 风险提示：需关注原材料价格波动、食品安全问题及政策变化等潜在风险。
• 分析师承诺：分析师具有合法执业资格，报告内容真实、客观，不构成投资建议。
• 法律声明：本报告仅供客户参考，不构成任何投资建议，投资者需自行判断并咨询独立顾问。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（市场波动5%内）、减持（弱于市场5%以下）
• 行业投资评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

公司与业务简介

海天味业是调味品行业的龙头企业，业务涵盖代理买卖证券、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等，服务范围广泛，客户群体多样。

分支机构与营业部信息

公司在全国设有多个分支机构和证券营业部，覆盖多个省市，为客户提供多样化的金融服务。部分营业部信息如下：

以上信息展示了开源证券的分支机构和营业部分布，体现了其在全国范围内的业务网络布局。