20180710-中国银河国际证券-海螺水泥-600585.SH-18年上半年盈喜胜市场预期；重申买入评级_5页_964kb

海螺水泥2018年上半年盈利预喜及投资分析总结

核心内容

海螺水泥（0914.HK; 600585.CH）于2018年7月10日发布盈利预喜，预计2018年上半年净利润将达到120亿-134亿元人民币，远超市场预期。公司表示，这一业绩增长主要得益于水泥价格同比大幅上涨。该指引的低端值相当于全年预测和市场共识的54.5%，显示公司全年净利润可能进一步超越市场预期。此外，公司认为股价近期的调整提供了买入机会，并重申了买入评级，H股目标价为59.50港元，A股目标价为45.10元人民币，较H股目标价折让6%。

主要观点

• 盈利增长显著：预计上半年净利润增长80%-100%，其中第二季度净利润不低于72亿元人民币，较第一季度的47.8亿元人民币大幅增长。
• 盈利预测上调潜力：公司财务细节公布后，盈利预测可能再次上调，尤其下半年销量通常较高，若水泥价格不出现大幅下跌，净利润有望继续增长。
• 价格表现稳定：尽管雨季导致7月和8月水泥价格偏弱，但整体价格跌幅温和，华东和华中地区水泥价格同比仍较高，主要由于主要企业协调及环保核查减少库存积压。
• 估值吸引力提升：公司股价近期下跌约15%，带来买入机会。2018年市净率为1.82倍，略低于2009年以来的平均市净率1.86倍，显示出估值吸引力。
• 业务抗风险能力强：公司业务不受贸易战影响，且净现金状态有助于抵御内地流动性紧张，增强了其抗风险能力。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资评级

• 买入：预计股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预计股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：无明确催化因素，评级可能下调至“持有”或“沽出”直至出现新的“买入”信号。

股票信息

• 收盘价：43.40港元（2018年7月9日）
• 市值：270.53亿美元
• 发行在外股数：52.993亿股
• 核数师：KPMG
• 自由流通量：55.0%
• 52周交易区间：27.15-50.45港元
• 三个月日均成交量：7,610万美元
• 主要股东：安徽海螺集团有限公司

投资建议

• 买入评级：基于公司盈利强劲及估值吸引力，维持买入评级。
• 目标价：H股目标价为59.50港元（+37.1%），A股目标价为45.10元人民币（+37.3%）。
• 估值合理：当前市净率略低于历史平均水平，显示投资价值。

风险与免责声明

• 本报告不构成投资建议，不保证准确性或完整性。
• 投资前应咨询独立财务顾问。
• 报告内容可能受利益冲突影响，需谨慎对待。

分析员保证

• 报告内容反映分析员个人意见，不涉及公司或相关人士的投资决策。
• 分析员及其联系者在报告发布前后未进行相关股票交易，亦未担任相关公司行政人员或持有财务权益。

评级指标

• 买入：股价在12个月内上升>20%。
• 沽出：股价在12个月内下跌>20%。
• 持有：无明确催化因素，评级可能下调。

版权声明

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