20241014-开源证券-宏观经济点评_台风冲击后出口或将有回补_9页_1mb

宏观经济点评：核心通胀与政策预期

核心通胀延续弱势

当前核心通胀数据仍处于较低水平，市场对相关经济政策的见效时间仍保持谨慎预期。通胀的弱势态势主要反映了整体市场需求的疲软，政策调整的效果需要进一步观察数据变化来验证。

一线城市二手房成交大幅上升

根据最新宏观周报，一线城市二手房成交出现显著增长。这一现象可能与房地产市场调控政策的优化有关，反映出购房需求逐步回暖，但短期内是否能持续仍需更多数据支持。

财政两大转折点：财政部发布会解读

财政部相关发布会指出，财政政策正迎来关键调整节点。相关措施预计将对经济结构产生实质性影响，财政支出节奏的变化将进一步撬动经济活力，支持经济增长。

地缘冲突与出口韧性

台风对出口扰动较大，后续有回补空间

2024年9月中国出口同比增速大幅下降至24%，主要是受到台风等天气因素的干扰。港口集装箱吞吐量与AIS数据表明，9月中旬曾因台风运输受限，但9月末以来数据回升，反映短期内出口回暖的可能性。

对俄出口边际改善

尽管整体出口承压，但中国对俄罗斯的商品出口增速有所回升，推测原因在于台风对俄方物流运输的影响相对较小，未来该方向出口可能继续保持一定韧性。

汽车出口下滑幅度最小

与其它产品相比，9月汽车出口下滑幅度较小，保持约25.7%的增速。这可能与对俄汽车出口订单韧性较好有关。

进口数据与外部需求

进口同比小幅回落

9月进口同比增长0.3%，较上月下降0.2个百分点，主要受到国际大宗商品价格下降和季节性天气影响。如果油价和金属价格回升，未来进口可能逐步改善。

短期出口景气度与四季度展望

外需韧性缓和，四季度出口大概率正增长

尽管外需整体放缓，但9月美国ISM制造业PMI指数维持在荣枯线以上，表明外需衰退相对温和。结合目前调研出口企业数据，预计四季度出口增速将实现同比正增长。

风险提示

1. 外需回落超预期
2. 财政政策调整不及预期