20131201-招商证券-银行_2014年度投资策略-在曲折中坚定前行_19页_1mb_1mb

银行业2014年度投资策略总结

核心内容

2014年银行业将面临更多变革，主要集中在政策层面、行业层面和科技层面。整体来看，行业规模和财务表现将保持稳定，但需应对利率市场化和同业监管带来的挑战。

主要观点

• 货币政策与流动性：预计2014年流动性将呈现“前紧后稳”的趋势，上半年社会融资总量增速将下滑，甚至出现负增长，下半年将逐渐恢复平稳。
• 利率市场化改革：改革将加速推进，包括CD发行和存款保险制度的推出，对银行息差和利润将有一定负面影响，但影响可控。
• 同业监管：监管政策将逐步落实，同业资产规模将小幅压缩，但“非标”资产标准化将成为趋势，有助于降低风险。
• 资产质量：不良贷款和不良率将温和上升，但拨备充足和盈利稳定将确保资产质量风险可控。
• 资本水平：创新资本工具（如优先股、公司债）将逐步推出，有助于缓解银行融资压力。
• 业绩增长：预计2014年上市银行净利增长约9.4%，其中股份制银行和城商行增长较快。
• 公司选择：重点推荐平安银行（上半年）和民生银行（下半年），同时看好兴业银行的差异化优势。

关键信息

2013年12月数据

• 上证指数：2221
• 行业规模：
  • 股票家数：16只，占比0.8%
  • 总市值：38851亿元，占比16.9%
  • 流通市值：36980亿元，占比18.8%

2014年财务预测

• 净利增长：整体预计增长约9.4%，其中：
  • 国有大行：约8.6%
  • 股份行：约11.0%
  • 城商行：约13.6%
• 息差走势：预计整体平稳，呈倒“V”型趋势，上半年小幅上升，下半年小幅回落。
• 资产结构：同业资产将受到一定压缩，但贷款和债券投资占比将上升。

重点公司财务指标（2014年预测）

政策与改革影响

• 同业监管：预计不会大幅压缩同业业务，而是通过标准化降低风险。
• 利率市场化：CD发行和存款利率浮动上限提高将对银行息差和利润产生一定影响，但影响在可控范围内。
• 存款保险制度：预计2013年底推出，对银行净利润影响约0.8~2个百分点，中小银行影响更大。

风险因素

• 国际形势变化
• 宏观经济超预期下滑

未来展望

• 银行行业将经历分化，战略领先和转型成功的银行将有更好表现。
• 银行估值有望回升，特别是改革效果显现后。
• 平安银行和民生银行将作为重点推荐对象，分别在上半年和下半年表现出色。

结论

2014年银行业将面临更多的政策和市场变化，但整体业绩增长预期仍较为乐观。在改革推进和市场变化中，平安银行和民生银行将分别在上半年和下半年成为关注焦点，而兴业银行则因其差异化优势和创新能力，持续获得市场认可。投资者应关注改革带来的机遇与挑战，合理布局优质银行股以应对市场化改革的阵痛期。