浙商策略：三分钟看中观，新股新赛道之二十三，医药新零售-20210722-浙商证券-35页_1mb

浙商策略：三分钟看中观 - 医药新零售及其他行业分析

核心内容概述

本报告聚焦医药新零售行业，并结合其他多个行业数据，分析当前市场动态与趋势。主要包括医药新零售的定义、发展情况、细分领域、盈利估值情况，以及宏观、科技、上游资源、中游制造、下游需求、交通运输等领域的市场变化。

医药新零售行业分析

定义与产业链结构

• 医药新零售：通过线上线下融合，结合物联网、大数据等技术，实现医药销售的创新模式。
• 产业链结构：包括上游的传统批发企业、快批快配企业；中游的普通物流、冷链物流、危险品物流；下游的公立医院、连锁药店、基层医疗机构及医药电商。

市场规模与趋势

• 2021年中国医药三大终端市场规模约为1.8万亿元。
• 2020年受疫情影响，医药终端销售额同比下降8.5%，但随着经济复苏，预计2021年将增长9.5%。
• 零售药店终端占比从2013年的23.3%提升至2020年的26.3%，显示其增长潜力。

细分领域

• 医药电商：处于高速发展期，2020年市场规模达1956亿元，同比增长28.4%，占医药市场总规模的11.4%。
• 线上药店：2020年销售额达243亿元，同比增长76.1%，增速显著。

上市新股

• 自2019年以来，医药新零售赛道有以下新股上市：漱玉平民、百洋医药、药易购、健之佳。

盈利与估值

• 成长能力：2018-2020年医药新零售行业营收复合增速为25.3%，归母净利复合增速为18.9%。
• 盈利能力：2020年整体毛利率为25.7%，其中健之佳毛利率达33.5%，表现突出。
• 估值：截至2021年7月20日，整体法下PE_TTM为39.1倍，预测PE为33.7倍，PEG为1.4倍。

其他行业分析

宏观：6月PPI小幅回落

• CPI：6月同比1.10%，环比下降0.20个百分点。
• 核心CPI：同比0.90%，与上期持平。
• PPI：6月同比8.80%，环比下降0.20个百分点，其中生产资料PPI同比11.80%，环比下降0.20个百分点。

科技：消费电子与半导体

• 存储器：DRAM价格上涨，NAND Flash价格分化。
• 半导体指数：费城半导体指数微跌1.13%，北美半导体设备制造商出货额增长。

上游资源：油气与有色金属

• 原油：WTI与布伦特期货价格下跌，天然气价格上涨。
• 有色金属：铜、锌、铅、镍价格波动，部分库存下降，部分库存增加。

中游制造：钢铁与建材

• 钢铁：螺纹钢、线材、热卷价格均上涨，产能利用率提升。
• 建材：玻璃价格上涨，水泥价格指数下跌。

下游需求：房地产与农产品

• 房地产：土地成交面积大幅下降，商品房成交面积减少，存销比下降。
• 农产品：猪肉价格回调，部分粮油价格波动，蔬果价格微跌。

交通运输：BDI与海运指数

• BDI：综合指数小幅上涨0.46%，中国海运指数上涨。

关键信息总结

• 医药新零售：零售药店终端占比持续上升，医药电商市场增速显著，具备较大的发展潜力。
• 盈利能力：健之佳表现突出，毛利率达33.5%，整体行业毛利率为25.7%。
• 估值：整体PE_TTM为39.1倍，预测PE为33.7倍，PEG为1.4倍，显示成长性良好。
• 宏观经济：PPI小幅回落，CPI温和下降，显示经济复苏压力有所缓解。
• 科技行业：存储器价格分化，半导体指数微跌，反映行业波动。
• 上游资源：原油价格震荡，天然气上涨，有色金属价格分化，库存变化明显。
• 中游制造：钢铁与建材价格上升，显示行业复苏迹象。
• 下游需求：房地产市场冷清，农产品价格回调，显示市场供需变化。
• 交通运输：BDI上涨，海运指数上升，反映航运市场有所回暖。

风险提示

• 部分新股面临解禁压力。
• 货币政策可能超预期收紧，影响市场流动性。

重要声明

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