20230425-开源证券-报喜鸟-002154.SZ-公司信息更新报告_2023Q1利润超预期_奠定2023年业绩增长信心_4页_786kb

报喜鸟（002154SZ）投资分析报告总结

投资评级与业绩亮点

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 2023Q1业绩超预期：实现营收129亿元，同比增长115%；
• 利润增长强劲：归母净利润256亿元(+242%)，扣非归母净利润22亿元(+319%)；
• 盈利预测上调：调整后2023-2025年盈利预测分别为62亿元、74亿元、88亿元，对应PE分别为122倍、102倍、85倍。

驱动因素分析

• 品牌驱动：预计哈吉斯品牌增长贡献明显，主品牌加速运动西服系列拓展；
• 渠道优化：直营渠道增长提速（增速高于批发渠道）；
• 经营改善：毛利率和净利率均提升，期间费用率下降，现金流显著改善，营运能力增强。

财务表现与估值

• 盈利能力：2023Q1毛利率66.1%，净利率19.8%；
• 现金流：经营活动净现金流净额增长2614%，货币资金储备充足；
• 估值水平：当前股价545元，对应2023-2025年PE分别为122倍、102倍、85倍。

风险提示

• 主品牌年轻化、渠道拓展不及预期；
• 哈吉斯品牌渠道拓展不达预期。