20231101-东吴证券-保隆科技-603197.SH-2023年三季报点评_盈利中枢显著抬升_业绩释放超预期__3页_441kb

保隆科技（603197）2023年三季报点评总结

核心观点

公司发布2023年三季报，业绩显著超预期。三季实现营收153.9亿元，同比增长33.50%，环比增长76.3%；归母净利润15.5亿元，同比增长1，952.5%，环比增长707.5%，业绩释放强劲。

业绩驱动因素

1. 新业务快速成长：空气悬挂（空悬）业务核心车型理想L8 Q3产量33万辆，环比大幅增长；传感器业务成功开拓自主品牌客户，单车配套价值提升。
2. 传统业务稳定：TPMS、气门嘴等成熟业务在高市占率基础上持续扩市场份额。
3. 降本增效显著：Q3毛利率28.15%，环比上升0.75个百分点；期间费用率同比下降1.34个百分点，归母净利率达10.06%，创近两年新高。

战略合作与激励

• 牵手蔚来：签署战略合作协议，深化在悬架系统、传感器等领域的合作。
• 股权激励：23/24年净利润考核目标分别较22年+50%和+100%，授权股数扩大，长效激励机制进一步加强。

盈利预测与评级

• 上调盈利预测：
  • 2023E归母净利润由38.4亿上调至44.6亿，同比增速108%；
  • 2024E由55.3亿上调至62.2亿，同比增速39%。
• 估值：2023E PE 为30倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游乘用车需求复苏不及预期；
• 新产品落地进度不及预期；
• 乘用车价格战超出预期。

关键数据表