20160718-广发证券-医药生物行业_奥巴马在JAMA发文_关注美国医改进展_11页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

奥巴马在卸任前于《美国医学会杂志》（JAMA）发表题为《美国医疗改革：进展数据与展望》的论文，系统总结了其任期内推动的美国医改工作。该医改以《平价医疗法案》（ACA）为核心，旨在扩大医保覆盖范围、控制医疗费用增长、提升医疗服务质量，被视为美国医药史上的重要里程碑。

主要观点

• 医保覆盖率提升：奥巴马医改通过强制参保、医保交易所、税收抵免和补助等手段，显著降低了美国未参保率，从2010年的16.0%降至2015年的9.1%，降幅达43%。
• 医保控费与质量提升：推行以价值为基础的支付模式，减少过度医疗和浪费，同时通过电子医疗信息系统、疾病预防和慢性病管理等措施提高服务质量。
• 支付模式改革：以精准医疗和预防医疗为核心，结合责任医疗组织（Accountable Care Organizations, ACOs）等新型模式，推动医疗费用合理化。
• 对中国的借鉴意义：中美医保体系存在显著差异，中国以基本医保为主，美国以商业医保为主。中国未来可在医保支出端优化支付体系，控制费用浪费；在医保收入端引入商业医保，增强医保体系的效率和个性化服务能力。

关键信息

医改背景

• 美国是少数未建立全民医保的OECD成员国之一。
• 医疗支出占GDP比重高达17.1%，远高于法国（11.6%）和英国（8.8%）。
• 2008年仍有15.4%的美国人未参保，主要由于私人保险市场化失灵和公共保险不足。

医改进展

1. 扩大医保覆盖

• 强制参保政策：自2014年起，未参保者面临罚款，2016年罚款金额提升至695美元或全年收入的3%。
• 医保交易所：各州建立医保市场，提供标准化医保计划，促进价格合理化。
• 税收抵免与补助：针对低收入人群，提供保费补贴，使他们能够负担医保费用。

2. 控制医疗费用与提升质量

• 价值为基础的支付模式：鼓励医院和保险公司以服务质量为导向，减少浪费。
• 精准医疗计划：推动基因技术应用，减少过度治疗。
• 凯撒医疗模式：鼓励医疗机构提高效率，降低医疗成本。
• 医疗服务质量提升：医院不良事件发生率下降17%，30天再入院率下降1.3个百分点。

医改展望

• 进一步扩大医保覆盖：希望在未来实现全国50个州都扩大医疗补助范围。
• 增加财政投入：通过财政资助降低参保门槛，确保更多人受益。
• 加强市场竞争：在竞争不足的地区推行公共计划，与私人保险竞争，提高服务可及性。
• 控制处方药费用：提高药品成本透明度，对高价药进行价格谈判，降低药价增长压力。

对中国医改的借鉴意义

医保支出端

• 费用浪费问题：中国存在过度诊断、过度医疗、辅助用药、高价过期药等问题，需通过医保支付体系调控解决。
• 创新药支付困境：临床急需的创新药难以进入医保目录，需优化支付机制。
• 支付模式改革：推广电子医疗信息系统、疾病预防、慢性病管理、解除药物进口限制等措施有助于控制费用增长。

医保收入端

• 医保结构差异：中国以基本医保为主，美国以商业医保为主。
• 引入商业医保：作为政府医保的补充，有助于满足个性化医疗和创新药物的需求。
• 市场化机制：需在政府主导的基础上引入市场化机制，提升医保效率。

风险提示

• 政策趋严风险：医药行业面临监管加强的不确定性。
• 审批风险：新型药物和医疗器械的审批流程可能放缓，影响市场发展。

投资评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

分析师信息

• 张其立：首席分析师，清华大学化学工程学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 吴文华、冯鹏、马帅、蔡强：研究助理，分别来自华东师范大学、北京大学、上海交通大学、中南大学，2014年及以后加入广发证券发展研究中心。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120

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