20220405-国盛证券-建筑材料行业周报_期待基建和地产政策发力下的估值修复机会_11页_1mb

建筑材料行业周度总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）上涨 6.08%，上证综指上涨 2.12%，超额收益为 3.96%。尽管板块表现优于大盘，但资金净流入额为 -2.28亿元，显示市场情绪仍偏谨慎。分析师认为，当前行业整体需求较弱，但政策预期加强，尤其是基建和地产政策的发力，为估值修复提供了机会。

主要观点

1. 政策预期增强，估值修复可期

• 宏观政策：经济稳增长压力下，政策空间预期进一步加强，基建投资发力成为重要抓手，专项债发行有望加快。
• 地产政策：3月以来，郑州、福州、衢州等地陆续放松限购限贷政策，稳地产预期下政策边际放松仍可期待。
• 推荐板块：水泥板块和消费建材板块值得关注，预计未来受益于政策催化和需求边际变化。

2. 水泥板块：短期承压，中期有望复苏

• 价格走势：全国水泥市场价格环比上涨 0.7%，部分区域（如北京、甘肃、陕西）价格有所上涨，但湖北、重庆、贵州部分区域价格回落。
• 库存情况：泛京津冀地区水泥库存 53.2%，长江中下游流域库存 69.4%，两广地区库存 74%，整体库存压力较大。
• 需求预期：短期受疫情和降雨影响，需求恢复缓慢；中期随着政策发力，水泥需求有望企稳回升，价格中枢或高于往年同期。
• 推荐标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥（增持）；冀东水泥（买入）。

3. 玻璃板块：价格承压，需关注需求和供给变化

• 价格表现：本周国内浮法玻璃均价下跌 2.58% 至 2058.55元/吨，市场呈现涨跌互现的区域差异。
• 库存情况：全国13省样本企业原片库存 5624万重箱，周环比下降 21重箱，但年同比上升 2638万重箱。
• 中长期展望：环保政策将重塑行业成本结构，北方煤改气导致成本上升，利好南方市场价格中枢。推荐旗滨集团（增持）、南玻A（买入），关注金晶科技。

4. 消费建材：短期承压，中长期估值修复机会

• 地产数据：百强房企销售和拿地数据仍偏弱，部分城市出台政策放松限购限贷。
• 盈利压力：上游原材料价格高位，对盈利有考验，但价格传导和产品结构调整有望对冲部分影响。
• 估值情况：多数消费建材标的已处于历史估值区间偏下限区域，估值修复需持续跟踪政策变化。
• 推荐标的：坚朗五金（买入）、东方雨虹（买入）、科顺股份（买入）、蒙娜丽莎（买入）、凯伦股份（买入）、伟星新材（增持）。

关键信息

• 水泥价格：全国水泥市场均价上涨 0.7%，部分区域价格回落。
• 玻璃价格：国内浮法玻璃均价下跌 2.58%，市场区域差异明显。
• 玻纤行业：泰山玻璃纤维主要产品价格暂稳，电子纱价格有所下调。
• 估值修复：板块整体估值处于历史低位，政策发力或推动估值修复。
• 风险提示：宏观政策反复、汇率大幅贬值。

重点标的推荐

总结

本周建筑材料板块整体表现优于大盘，政策预期增强，尤其是基建和地产政策的发力，为行业带来估值修复机会。水泥板块因短期需求疲软和库存压力较大，价格震荡，但中期有望受益于政策支持和需求回升。玻璃板块价格承压，需关注终端需求和供给变化，中长期环保因素可能推动成本结构优化。消费建材板块估值处于低位，政策边际放松可能带来修复机会，推荐关注业绩稳定、成长性好的企业。整体来看，板块估值修复空间较大，但需警惕宏观政策反复和汇率波动等风险。