20260911-华泰期货-甲醇日报_港口库存下降_港口基差持续坚挺_11页_2mb

报告摘要

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现港口库存下降、港口基差维持高位的态势，同时地缘政治局势对市场情绪产生支撑作用。内地甲醇价格及基差波动明显，港口库存快速去化，但内地库存下降速度放缓。下游MTO开工率虽有所回升，但整体仍处于低位。此外，地区价差和跨品种价差也对市场产生影响，投资者需关注相关策略调整及风险因素。

主要观点

港口情况

港口库存快速下降，港口基差维持高位，显示市场对甲醇的供需关系偏紧。
太仓甲醇价格上涨70元/吨至3795元/吨，基差上涨51元/吨至365元/吨。
广东甲醇价格上涨175元/吨至4475元/吨，基差上涨156元/吨至1045元/吨。
港口总库存下降96000吨至551450吨，江苏、浙江、广东港口库存分别下降23550吨、24150吨、32500吨。

内地情况

内地甲醇价格呈现分化趋势，内蒙北线价格微跌，但基差大幅下降；河南价格显著上涨，基差同步上升。
内地工厂库存下降速度放缓，但待发订单持续增加，显示市场需求有所回暖。
煤头甲醇开工率底部回升，但整体仍受检修影响，需关注9月中下旬恢复进度。

地缘政治影响

中东局势紧张，伊朗对美国船只及油轮实施打击，市场担忧伊朗甲醇装置开工率维持低位，进一步支撑甲醇地缘溢价。

下游表现

MTO开工率75.78%，较上周小幅回升，但多数企业仍处于检修状态，包括天津渤化、诚志2期等。
传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等生产毛利表现不一，部分地区利润有所改善。

关键信息

价格与基差

太仓甲醇：3795元/吨（+70），基差365元/吨（+51）。
内蒙北线：3595元/吨（-23），基差765元/吨（-42）。
内蒙南线：3570元/吨（+0），基差未提及。
山东临沂：3860元/吨（-30），基差630元/吨（-49）。
河南：3770元/吨（+100），基差540元/吨（+81）。
广东：4475元/吨（+175），基差1045元/吨（+156）。

库存与订单

隆众内地工厂库存：296950吨（-1150）。
西北工厂库存：184600吨（-600）。
内地待发订单：235100吨（+4420）。
西北待发订单：121000吨（+16150）。
港口总库存：551450吨（-96000）。

价差情况

鲁北-西北-280价差：-60元/吨（-93）。
华东-内蒙-550价差：-350元/吨（+93）。
太仓-鲁南-250价差：-315元/吨（+100）。
广东-华东-180价差：500元/吨（+105）。
华东-川渝-200价差：25元/吨（+70）。

生产利润

内蒙煤头甲醇生产利润：1450元/吨（-23）。
华东MTO利润（PP&EG型）：图13显示具体数据。
太仓甲醇-CFR中国进口价差：图14显示具体数据。
CFR东南亚-CFR中国价差：图15显示具体数据。
FOB美湾-CFR中国价差：图16显示具体数据。
FOB鹿特丹-CFR中国价差：图17显示具体数据。

市场策略

单边策略

逢低谨慎做多套保：基于港口基差坚挺、库存下降的市场环境，建议投资者在低位谨慎布局多头套保策略。

跨品种策略

PP-3MA价差逢高做缩：关注PP与3MA之间的价差变化，建议在高位进行价差缩小操作。

风险提示

地缘政治风险：美伊局势紧张，伊朗甲醇装置开工率可能影响全球供应。
下游检修风险：MTO及传统下游企业检修进度可能影响需求。
库存变化风险：港口库存下降趋势是否持续，内地库存变化节奏是否影响价格走势。

图表概览

图1至图8展示甲醇各地区现货与主力期货基差情况。
图9至图11展示甲醇期货合约跨期价差。
图12至图17展示甲醇生产利润、进口利润及地区价差。
图18至图31展示库存、开工率及传统下游利润变化情况。

分析人员

梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。
陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。
杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799。

公司信息

公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元。
联系方式：电话400-6280-888，网址www.htfc.com。
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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