20230211-华泰期货-宏观利率图表126_居民信心待修复_对冲仍看向财政_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了当前国内外宏观经济形势，指出居民信心尚未恢复，经济复苏仍需时间，同时强调对冲风险主要集中在财政端。在国际方面，美国的金融条件依然宽松，而全球通胀和经济数据呈现出不同的变化趋势，地缘政治风险和政策不确定性仍对市场产生影响。

主要观点

• 国内经济复苏乏力：尽管1月金融数据有所改善，但居民部门的消费信心仍不乐观，尤其是居民中长期贷款增长缓慢，显示居民需求尚未明显恢复。
• 货币政策宽松：本周央行净投放超6000亿，下周逆回购与MLF合计到期约2万亿，流动性阶段性紧张，需关注后续资金面变化。
• 财政政策对冲作用增强：由于居民信心待修复，对冲风险仍主要依赖财政政策，以支持经济增长。
• 海外经济与政策动态：美国通胀下降趋势开始，但利率可能进一步上升；澳大利亚加息25BP；日本可能提名植田和男为新行长，显示货币政策收紧预期。
• 地缘政治风险：俄乌战争和美国债务上限问题尚未解决，风险转移而非消失，需警惕其对市场的影响。

关键信息

1. 国内金融数据

• 1月社会融资增量：5.98万亿元，同比少增1959亿元。
• M2同比增速：12.6%，回落0.8个百分点。
• M1同比增速：6.7%，回升3个百分点。
• 居民中长期贷款：新增2231亿元，同比少增5193亿元，显示居民信心不足。
• 1月CPI同比：2.1%，PPI同比下降0.8%。
• 1月乘用车零售：同比下降37.9%，显示消费疲软。
• 外汇储备：31844.6亿美元，环比上升568亿美元。

2. 海外经济与政策

• 美国货币政策：鲍威尔表示通胀下降已开始，但利率可能进一步升至6%。
• 经济数据：北美、亚洲、澳大利亚和欧洲18个大城市商业地产环比下跌0.5%，创2009年以来首次。
• 通胀数据：德国1月调和CPI同比初值9.2%，沙特上调3月原油售价，俄罗斯计划削减3月原油产量。
• 海外政策变化：澳大利亚加息25BP至3.35%，日本可能提名植田和男为央行行长。

3. 市场分析与策略

• 市场策略：强非农叠加地缘政治不确定性，继续维持对收益率曲线扁平化的判断。
• 风险提示：日本央行货币政策收紧、地缘冲突升级、疫情反复。

一周宏观关注

全球宏观图表

总量

• 经济预期改善延续：库存周期回落，产能周期略有改善。
• PMI、CPI、消费、进口、出口、M2：PMI上升，CPI下降，消费上升，进口和出口下降，M2上升。

结构

• PMI↑·CPI↓·消费↑·进口↓·出口↓·M2↑：经济结构呈现不均衡改善。

利率预期图表

• 图8：过去3个月主要央行加减息变化，净加息次数增加4次。
• 图9：十一国利率预期变化，显示利率预期上升。

宏观流动图表

• 图10：主要市场CDS利差变化，显示信用风险变化。
• 图11：主要货币1Y-3M利差变化，反映汇率预期。
• 图12：主要市场企业债收益率变化，显示融资成本变化。
• 图13：主要货币对美元XCCY基差变化，反映汇率波动。
• 图14：主要货币市场LOIS利差变化，显示流动性状况。
• 图15：中国银行间质押式回购加权利率变化。
• 图16：中国银存间质押式回购加权利率变化。
• 图17：港元HIBOR利率期限结构。
• 图18：HKD存款利率期限结构。
• 图19：3个月港元LIBOR互换期限结构。
• 图20：港元远期利率协议期限结构。

表格数据

• 表1：一周宏观交易日历，包含各国重要经济数据和货币政策动态。
• 表2：全球主要经济体景气横向对比，显示经济景气变化。
• 表3：全球主要经济体通胀横向对比，显示通胀趋势。
• 表4：全球主要经济体消费横向对比，显示消费变化。
• 表5：全球主要经济体进口横向对比，显示进口变化。
• 表6：全球主要经济体出口横向对比，显示出口变化。
• 表7：全球主要经济体货币横向对比，显示货币变化。

风险提示

• 日本央行货币政策收紧：可能对市场产生影响。
• 地缘冲突升级：俄乌战争和美国债务上限问题持续。
• 疫情反复风险：可能影响经济复苏进程。

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的、已公开的信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担风险。