电气设备行业2018年中期策略报告_行业渐入佳境_拥抱新一轮风电景气周期_32页-1mb

新能源与电气设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年新能源与电气设备行业的发展状况，并对风电和光伏行业未来发展趋势进行了展望。同时，对电力体制改革带来的影响进行了评估。

新能源行业分析

风电行业

2017年风电新增装机规模触底

2017年我国风电新增并网装机15.03GW，同比下降22.12%；累计并网容量163.67GW，同比增长10.33%。新增吊装容量同比减少16.22%至19.58GW，累计吊装容量188.31GW，同比增长12%。风电建设重心向东南部转移，导致建设周期延长，影响新增装机。

经营情况边际改善

2017年全国弃风率降至11.90%，较前一年下降5.2个百分点。弃风率下降改善了风电运营商的盈利能力，提升了开工积极性。政策支持和消纳能力提升进一步推动弃风率下降。

分散式与海上风电的发展亮点

• 分散式风电：技术进步使低风速地区开发成为可能，政策支持简化了审批流程，不受装机指标限制，具备较高的开发潜力。
• 海上风电：虽然发展起步较晚，但随着技术进步和成本下降，预计将成为未来新增装机的重要增长点。

拐点已至，风电景气周期开启

风电行业迎来新一轮景气周期，未来新增装机有望受益于弃风率下降、补贴下调催发抢装预期、政策支持和成本下降。预计2018-2020年风电装机规模将维持高位增长。

风电成本与盈利改善

风电单位兆瓦装机成本下降显著，风机成本占风场总成本的47%。随着弃风率下降和成本优化，风场盈利能力提升，行业景气度由下游向中游延续。

布局建议

建议适时布局风电整机及零部件龙头企业，如金风科技、天顺风能、中材科技。

光伏行业

2017年光伏装机规模

2017年我国新增光伏发电装机53.06GW，其中分布式光伏19.44GW，同比增长3.7倍。光伏电站新增装机33.62GW，同比增长11%。

光伏新政影响

2018年5月31日发布的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》对光伏装机安排作出重大调整，包括限制规模、下调补贴等，导致光伏新增装机规模较2017年大幅下降。产业链竞争加剧，龙头企业有望扩大市场份额。

光伏装机计划

2017-2020年光伏装机计划总体趋于稳定，部分省份如河北、山西、山东等计划装机规模有所增长。

布局建议

关注光伏行业龙头企业的表现，如隆基股份、通威股份、阳光电源。

电气设备行业分析

行业整体表现

2018年上半年电气设备板块整体跑输大盘，跌幅达29.04%，远低于上证综指、沪深300指数和创业板指数的跌幅。

电力体制改革进展

电力体制改革持续推进，售电侧改革成为重点。随着售电侧市场发展和电力交易市场结构化完善，售电侧有望释放电改红利，传统售电公司或将转向增值服务。

电力设备投资趋势

电力设备投资力度与用电量增长情况匹配，火电平均利用小时数企稳，但整体产能利用率仍较低。用电需求增速下降背景下，电源投资放缓。

行业前景

预计未来电力设备投资将与用电量温和增长相匹配，电气设备行业需持续关注电改进展。

风险提示

• 风电新增装机不达预期：影响整机及零部件制造企业。
• 弃风率上升：减少运营商资本收入，影响开工能力。
• 整机招标价格大幅下降：影响整机企业盈利。
• 原材料价格上涨：对电气设备制造商毛利率产生负面影响。

关键信息

• 2017年风电：新增并网装机15.03GW，弃风率降至11.90%。
• 2017年光伏：新增装机53.06GW，其中分布式光伏19.44GW。
• 风电新增装机：2018年预计重回高增长，受益于弃风率下降和补贴调整。
• 光伏新政：2018年光伏装机规模大幅下降，龙头企业有望在产能去化中扩大市场份额。
• 电气设备行业：整体表现不佳，需关注电改带来的变化及电力设备投资趋势。

主要观点

• 风电行业迎来新一轮景气周期，预计2018-2020年新增装机规模将显著增长。
• 光伏行业受政策影响较大，预计2018年新增装机规模大幅下降，龙头企业将受益。
• 电力体制改革持续推进，售电侧改革成为重点，关注配售一体类相关上市公司。
• 风电行业景气度将由下游运营商向中游整机及零部件厂商延续。

布局建议

• 风电：关注整机及零部件龙头企业，如金风科技、天顺风能、中材科技。
• 光伏：关注龙头企业，如隆基股份、通威股份、阳光电源。
• 电气设备：持续关注电改进展，尤其是售电侧改革带来的机会。

附录

• 图表目录：包括风电和光伏新增装机、弃风率、成本变化等关键指标。
• 表格目录：涵盖风电和光伏装机计划、政策文件等详细信息。