20211105-天风证券-建筑材料2021三季报总结_Q3经历最大压力期_底部反弹在即_30页_941kb

建筑材料行业2021年三季报总结

核心内容

2021年前三季度，建筑材料行业整体营收和归母净利润保持增长，但Q3面临较大压力。整体营收和归母净利润同比分别增长17.0%和13.3%，但Q3营收和归母净利润同比分别增长3.4%和下降6.5%。行业ROE同比下降1.2pct至4.5%，主要受原材料成本上涨影响，净利率下滑。预计Q4原材料价格将见顶回落，成本压力逐步缓解，企业提价落实后，行业利润有望改善。

主要观点

• 建材行业整体表现：Q3营收增速放缓，归母净利润下滑，但行业仍保持较高盈利能力，部分子板块如玻璃、玻纤、消费建材表现较好。
• 玻璃板块：光伏玻璃价格在9月初触底回升，浮法玻璃需求延后但未消失，预计Q4及2022年将出现供需动态平衡。
• 玻纤板块：Q3业绩显示行业景气度持续向上，价格高位维稳，出口需求旺盛，中长期风电和新能源汽车带动需求增长。
• 水泥板块：Q3受限产、工程资金不足等因素影响，营收和利润同比下滑，但预计Q4限产边际放松，价格拉涨，利润弹性较大。
• 消费建材板块：Q3经历最大压力期，但防水和涂料等细分领域仍具成长性，龙头公司表现稳健，中长期行业集中度有望提升。

关键信息

玻璃行业

• 光伏玻璃：Q3收入/净利润同比+52.1%/+34.3%，价格触底回升，但成本上涨导致净利率环比基本持平。
• 浮法玻璃：Q3收入/净利润同比+21.8%/+75.1%，价格维持高位，需求有所推迟，但预计Q4将出现装机小高潮。

玻纤行业

• Q3业绩：收入/净利润同比+21%/+108%，行业高景气度延续，价格高位维稳。
• 供给端：21年和22年新增产能有限，冷修产线增加，供给压力可控。
• 出口需求：出口量同比增长38.3%，出口均价微涨，海外需求持续增长。

水泥行业

• Q3表现：收入/净利润同比-10.7%/-20.2%，主要受限产和成本上涨影响。
• Q4预期：限产边际放松，价格拉涨，利润弹性较大，政策推动基建需求，预计2022年H1需求好转。

消费建材

• Q3表现：收入/净利润同比+31%/-94%，受地产景气度下滑和原材料涨价影响较大。
• 细分领域：防水、涂料等成长性较好，龙头企业表现稳健，预计中长期行业集中度提升。

推荐公司

• 光伏玻璃：福莱特
• 浮法玻璃：旗滨集团、信义玻璃、金晶科技
• 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技
• 水泥：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥
• 消费建材：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、三棵树

风险提示

• 下游需求回落超预期
• 原材料涨价超预期
• 产能投放超预期