20210914-国金证券-基础化工行业研究_云南能耗管控黄磷供给_偏紧状态明显拉长_5页_739kb

资源与环境研究中心基础化工行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，对基础化工行业进行研究，维持“买入”评级。重点分析了黄磷及磷肥行业的供需变化、价格走势及政策影响。

行业观点

• 黄磷行业供给受限：云南是全国主要的黄磷产地，2020年产量占全国一半以上。今年以来，云南因缺水及限电政策，黄磷产量同比下行超过20%。
• 黄磷需求刚性：黄磷主要应用于含磷农药、精细磷化工及热法磷酸等领域，其中高品质热法磷酸和含磷农药等需求具有不可替代性。
• 库存消耗推动价格上涨：由于供给不足，黄磷库存持续消耗，叠加下游刚性需求，黄磷价格呈现三波显著上涨。
• 政策影响有限但边际效应可能放大：云南限能政策对磷肥行业影响较小，但磷肥行业基本面偏强，成本支撑和低库存状态可能放大限能的边际影响。
• 磷肥行业前景乐观：进入三季度，磷肥行业将开启冬储，预计下游需求稳健，磷肥价格有望维持高位。

关键信息

市场数据

投资建议

• 黄磷行业：供给侧改革及云南限能政策将推动黄磷价格中枢上移，短期价格维持高位，关注ST澄星、兴发集团、云图控股等主要企业。
• 磷肥行业：基本面偏强，成本支撑明显，预计价格维持高位，但需注意化肥价格对民生的影响，保持理性。

风险提示

• 云南限能政策的实际执行情况存在不确定性。
• 下游价格传导能力可能不及预期。

投资评级说明

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