20260830-东吴证券-并行科技-920493.BJ-2026年中报点评_算力服务高增驱动业绩爆发_智算中心全国布局加速落地_3页_479kb

并行科技（920493）2026年中报总结

核心内容概述

并行科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，主要得益于算力服务业务的高增长。公司同时加速推进全国范围内的智算中心布局，构建了完整的算力服务生态体系，为未来业绩增长奠定基础。

主要财务表现

主要观点

1. 算力服务高增长，成为业绩核心驱动力

• 2026H1公司算力服务收入达8.95亿元，同比增长102.69%，占总收入的94.62%。
• 其中，智算服务收入6.47亿元，同比增长144.51%，是公司业绩爆发的主要来源。
• 高性能计算系统集成收入3745万元，同比增长266.11%，毛利率大幅提升至51.75%。
• 高校、科研机构客户收入分别同比增长18.73%和6.88%，科研基本盘稳固。

2. 公司毛利率略有下降，但费用效率显著提升

• 2026H1总体毛利率为19.16%，同比下降4.1pct，主要由于算力服务业务规模快速扩张导致成本前置。
• 三费合计占营收比重为11.02%，同比下降6.39pct，费用投放效率明显提升。

3. 智算中心全国布局加速落地

• 2026H1公司在建工程余额达2.60亿元，较上年末增长131.23%。
• 预付设备采购款达5.88亿元，较上年末增长近20倍，显示公司对算力基建的投入力度加大。
• 公司在华东、华南、华中区域收入增速均超过150%，布局全面开花。

4. 算力服务生态体系逐步完善

• 并行算网整合分布式算力资源，实现全域异构调度削峰填谷。
• MaaS平台上线GLM-5.3、DeepSeek-V4等主流大模型，联合山东联通发布AI Coding平台，集成近90款大模型。
• 北龙超云连续六年蝉联通用CPU算力性能TOP100第一名，技术实力领先。

5. 盈利预测与估值上调

• 东吴证券上调公司2026-2028年归母净利润预测至0.74/1.37/2.05亿元，对应PE分别为94/51/34倍。
• 公司维持“买入”评级，未来业绩增长潜力大。

关键信息

财务预测表（2025A-2028E）

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标（单位：百万元）

风险提示

• 人才流失：公司依赖核心技术团队，人才流失可能影响技术竞争力。
• 客户集中度较高：主要客户集中在企业端和科研机构，客户集中可能带来经营风险。
• 算力设备采购及折旧风险：算力设备采购规模扩大，未来折旧压力可能上升。

投资建议

• 公司业绩表现强劲，算力服务业务高速增长，智算中心布局加速。
• 经营现金流和合同负债显著改善，预示未来业绩潜力。
• 维持“买入”评级，未来增长空间广阔。

其他信息

• 市场数据：

  • 收盘价：114.58元
  • 一年最低/最高价：102.01 / 199.80元
  • 市净率：12.68倍
  • 流通A股市值：512.145亿元
  • 总市值：694.148亿元

• 分析师信息：

  • 朱洁羽（S0600520090004）
  • 易申申（S0600522100003）
  • 余慧勇（S0600524080003）
  • 武阿兰（S0600526070005）
  • 研究助理：陈哲晓（S0600124080015）

• 免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不面向普通投资者发布或传播。未经授权不得使用或传播。

• 投资评级标准：基于未来6-12个月内相对基准表现，公司维持“买入”评级。