20210826-中国银河-上汽集团-600104.SH-Q2整体运营平稳_新能源产品显著放量_2页_494kb

报告摘要

上汽集团在2021年第二季度整体运营保持平稳，同时新能源产品销量显著增长，展现出较强的市场竞争力。尽管Q2单季营收和净利润增速有所放缓，但得益于去年同期低基数及成本控制能力的提升，公司整体业绩表现依然亮眼。

整体业绩增长显著：2021年上半年公司实现总营收3660.96亿元，同比增长29.03%；归母净利润133.14亿元，同比增长58.61%；扣非归母净利润118.54亿元，同比增长65.18%。
Q2营收稳定，利润承压：Q2单季营收1770.01亿元，同比微降0.45%；归母净利润64.67亿元，同比下降11.08%。尽管如此，毛利率提升至14.21%，推动税前利润总额同比增长14.7%。然而，所得税费用同比激增230.62%，对净利润形成压力。
自主品牌表现突出：上半年自主品牌销量增长远超行业平均水平，上汽乘用车、上汽大通、上汽通用五菱分别同比增长60.2%、57.2%、39.5%，显示出强大的市场拓展能力。
新能源车销量超预期：新能源车销量达28万辆，同比增长超400%，远高于行业增速206.3%，成为公司增长的重要引擎。
控本提质成效显著：在原材料价格上涨背景下，公司通过有效控本降费，毛利率环比提升0.92个百分点，费用率环比增长0.99个百分点，主要由于研发投入加大。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E
营业总收入（百万）	843,324.58	742,132.45	829,990.83	889,722.13
增长率（%）	-6.53%	-12.00%	11.84%	7.20%
归母净利润（百万）	25,603.38	20,431.04	27,624.90	31,411.57
增长率（%）	-28.90%	-20.20%	35.21%	13.71%
EPS（摊薄）	2.19	1.75	2.36	2.69
PE	10.25	7.86	7.78	6.83