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上半年归母净利润增速39%，业绩加速释放总结

核心内容

公司2018年半年度业绩快报显示，上半年收入同比增长15%，归母净利润同比增长39%，业绩增速加快。其中，第二季度收入同比增长18%，归母净利润同比增长44%，体现出公司良好的增长态势和费用管控能力。公司2018年上半年收入为3.9亿元，归母净利润为0.79亿元，扣非净利润为0.62亿元。非经常损益为0.17亿元，主要来源于政府补助和保本型理财产品收益。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年实现归母净利润同比增长39%，增速快于收入增长，显示公司盈利能力增强。
• 费用管控能力突出：公司现金流状况良好，财务费用持续下降，同时理财产品收益上升，有助于提升净利润。
• 行业集中度提升：建材、建工检测行业仍较分散，但大型检验检测机构增速更快，企业单位占比持续上升，行业结构优化。
• 技术与标准建设：公司坚持“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的研发思路，主持发布多项国际和国家行业标准，提升技术影响力。
• 跨领域发展：通过收购北京奥达清环境检测有限公司60%股权，公司进入环保检验领域，迈出跨领域发展的关键一步。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为0.79元、0.95元、1.13元。公司2018年估值相比可比公司较低，给予2019年22倍目标估值，对应目标价20.9元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

行业发展趋势

• 规模效应显著：大型检验检测机构营收增长快于中型、小型及微型机构，显示规模越大的机构经营状况越好。
• 企业化趋势：事业单位性质的检验检测机构占比下降，企业单位占比上升，行业结构持续优化。

技术与研发进展

• 标准发布：公司主持制订并发布国际标准9项，国家、行业和地方标准289项；在研国际标准1项，国家和行业标准217项。
• 专利积累：公司拥有发明专利70项，实用新型专利202项，外观设计专利4项，以及38项计算机软件著作权。
• 标准样品：承担标准样品研复制项目71项，现有标准样品59项。

投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.79元、0.95元、1.13元。
• 估值分析：公司2018年估值较低，给予2019年22倍目标估值，对应目标价20.9元，维持“买入”评级。

风险提示

• 同业竞争加剧
• 下游行业周期波动
• 并购事项进度或业绩实现不及预期
• 资金注入不如预期

财务分析指标

公司概况

• 总股本：2.20亿股
• 流通A股：0.64亿股
• 52周内股价区间：16.09-28.89元
• 总市值：37.31亿元
• 总资产：13.49亿元

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下