20180410-中国银河-亿帆医药-002019.SZ-事件跟踪_受让三代胰岛素平台技术_专科_国际化布局持续推进_13页_1mb

亿帆医药（002019.SZ）跟踪报告总结

核心内容

亿帆医药于2018年4月9日与SUMMITBIOTECK公司签订《专有技术转让协议》，以2.5亿元人民币或等值美元受让三代胰岛素平台技术，该技术可用于生产门冬胰岛素、赖脯胰岛素和甘精胰岛素。公司计划在获得FDA、EMA和CFDA相关政策许可后，实施产品制剂的上市销售。

主要观点

1. 胰岛素市场前景广阔

• 全球糖尿病患者众多：2017年全球20-79岁人群中约有4.5亿人患糖尿病，预计2045年将增至6.3亿人。
• 中国糖尿病形势严峻：中国糖尿病患者约1.14亿人，糖尿病前期人群超过50%，但检出率和治疗率分别为30.1%和25.8%，存在较大提升空间。
• 胰岛素市场潜力大：中国胰岛素市场规模仅占全球7%，而糖尿病患者占全球1/4，市场潜力巨大。

2. 三代胰岛素占据主流地位

• 胰岛素分类：第一代为动物源产品，第二代为重组人胰岛素，第三代为胰岛素类似物，具有更高的治疗效果和患者依从性。
• 全球三代胰岛素市场：2016年占据全球胰岛素市场80%以上份额，其中甘精、门冬和赖脯胰岛素合计占65%。
• 三代胰岛素销售额：2017年全球三代胰岛素销售额达266.9亿美元，同比增长9.4%。

3. 亿帆医药布局三代胰岛素平台技术

• 技术优势：平台技术具备从原料到工业化生产的自主研发能力，可用于生产甘精、门冬和赖脯胰岛素。
• 支付安排：公司分五期支付技术转让费，共计2.5亿元人民币，每期支付需满足特定条件。
• 国际化战略：此次技术受让是公司持续推进专科及国际化战略的重要一步，有助于公司进入全球糖尿病用药市场。

4. 公司业务结构与财务预测

• 三大业务板块：亿帆国药、亿帆国际和亿帆原料。
• 财务预测：
  • 2018-2020年净利润：预计分别为10.25亿元、12.08亿元和14.64亿元。
  • EPS：预计分别为0.85元、1.00元和1.21元。
  • PE：预计分别为25倍、21倍和17倍。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司此次受让技术有助于提升研发创新能力，推动国际化战略。

关键信息

• 技术转让：亿帆医药受让SUMMITBIOTECK公司三代胰岛素平台技术，涵盖甘精、门冬和赖脯胰岛素。
• 市场潜力：中国胰岛素市场占全球约7%，但糖尿病患者数量庞大，市场增长空间巨大。
• 研发进展：公司已获得三代胰岛素研发能力，若产品成功上市将显著提升业绩。
• 财务数据：公司2018年预计净利润为10.25亿元，对应EPS为0.85元，PE为25倍。
• 风险提示：新药研发不及预期、新进医保品种放量不及预期、原料药景气度不及预期。

结论

亿帆医药通过受让三代胰岛素平台技术，进一步加强其在糖尿病专科用药领域的布局，并推动国际化战略。公司具备良好的技术基础和市场潜力，未来有望在全球胰岛素市场中占据一席之地。