20260808-国金证券-食品饮料行业研究_高端酒批价回升_关注稳健龙头配置价值_10页_950kb

食品饮料行业研究总结

核心内容概述

本报告为食品饮料行业周报，重点分析了白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料及调味品等细分板块的市场表现、价格走势、行业趋势及投资建议。整体来看，行业处于筑底阶段，部分细分领域如高端酒、休闲零食表现较为突出，而啤酒与软饮料则受到天气及成本等因素影响，存在一定的承压。报告维持对食品饮料行业的“买入”评级，认为当前配置价值较高。

主要观点与关键信息

一、白酒板块

• 价格走势：周内茅台酒及五粮液普五批价回升，贵州茅台直营店提价至1753元（飞天茅台）、1743元（五星茅台）、1951元（经典版马茅）、2410元（精品茅台）。
• 市场表现：整体淡季至今白酒价盘表现好于市场预期，社会库存逐步去化，行业“量价利”处于筑底窗口。
• 投资逻辑：
  • 行业估值适配，贵州茅台PE约20X，其余头部酒企约15~20X。
  • 报表压力逐步过渡，EPS下修风险有限，中期盈利修复可期。
  • 市场对内需景气预期谨慎，板块具备EPS与PE的中期赔率。
• 配置建议：
  • 推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）、渠道势能上行的山西汾酒、受益于大众需求与乡镇消费升级的稳健区域龙头（如金徽酒、今世缘、迎驾贡酒）。
  • 关注顺周期弹性标的（如古井贡酒、泸州老窖）及有新产品、新渠道、新范式催化的酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒）。

二、啤酒与黄酒板块

• 啤酒：
  • 当前处于行业旺季，但因餐饮复苏乏力及多雨天气，销量兑现度较低。
  • 2026年1~6月累计啤酒产量1936.2万千升，同比+0.2%；6月产量404.9万千升，同比-3.1%。
  • 进口啤酒数量及金额同比双增，但行业整体承压。
  • 建议关注啤酒板块的稳健性与股息率优势。
• 黄酒：
  • 行业大单品化趋势明显，高端化成为头部品牌共识。
  • 头部酒企加强营销推广，中期趋势变化及新品年轻化培育值得关注。

三、休闲零食与软饮料板块

• 休闲零食：
  • 量贩门店数保持高速扩张，健康品类渗透率提升，板块高景气。
  • 开店数有望超预期，同店H1改善，利润端受益于规模效应与门店调改。
  • 推荐万辰集团、鸣鸣很忙，关注盐津铺子、劲仔食品。
• 软饮料：
  • 受雨水天气与PET成本上涨影响，行业整体承压。
  • 百润股份2026H1实现营收16.58亿元，同比+11.34%；归母净利润4.79亿元，同比+23.08%。
  • Q2收入提速，预调酒与威士忌贡献增量，净利率提升。
  • 预计下半年利润率边际承压，推荐农夫山泉，关注百润股份乐调系列新品表现。

四、调味品板块

• 市场表现：行业处于底部企稳阶段，餐饮需求修复，居民端需求稳健。
• 发展趋势：健康化、复合化、功能化升级趋势明显，具备提价能力。
• 投资建议：
  • 推荐海天味业（竞争格局清晰，具备价格传导能力）。
  • 关注安琪酵母（出海扩张先锋，酵母蛋白带动收入增长）。

行情回顾

• 食品饮料指数：本周收于14132点，下跌2.76%；年初至今下跌12.86%。
• 一级行业表现：电子（+12.62%）、有色金属（+10.95%）、机械设备（+9.70%）涨幅居前。
• 子板块表现：软饮料（+1.57%）涨幅领先，保健品（-0.06%）、烘焙食品（-1.52%）小幅下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：养元饮品（+24.84%）、莲花控股（+21.65%）、*ST春天（+20.62%）等。
  • 跌幅前十：ST交昂（-22.44%）、东鹏饮料（-9.64%）、新乳业（-8.83%）等。

行业数据更新

• 白酒产量：2026年6月规模以上白酒产量28万千升，同比-9.1%。
• 高端酒批价：飞天茅台批价1780元，普五批价770元，高度国窖1573批价825元。
• 乳制品：2026年7月31日，国内主产区生鲜乳均价3.06元/公斤，同比+1.0%；1~6月奶粉进口量50万吨，同比+0.1%。
• 啤酒：1~6月累计产量1936.2万千升，同比+0.2%；进口啤酒数量19.6万千升，同比+9.5%。
• 黄酒：行业大单品化趋势逐步成型，头部品牌加强高端化与市场化推广。

行业要闻

• 帝亚吉欧：发布12亿美元重组计划，预计三年内节省10亿美元成本，目标为提升烈酒、预调酒及高端啤酒销量。
• 喜力集团：上半年在中国市场实现超行业平均水平增长，授权产品销量同比增长近30%。
• 中国酒业协会：发布2026年6月“中国酒业指数”，静态指数JS：88.51点，环比下降。
• 华润啤酒：发布与酒小二合作的定制新品，拓展即时零售渠道，强调渠道互补性。
• 河北酒类制造业：上半年营收增长3.23%，利润总额下降1.44%，啤酒行业向健康化、无糖化方向升级。

风险提示

1. 宏观经济恢复不及预期：可能影响消费情绪。
2. 区域市场竞争风险：竞争格局变化可能影响厂商策略。
3. 食品安全问题风险：可能对行业声誉造成负面影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3~6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%~15%。
• 中性：预期变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%。

版权声明

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