20231002-华安证券-甜味剂系列深度之一_代糖周期见底_龙头否极泰来_35页_1mb

总结

• 甜味剂市场中，化学合成代糖主导地位稳固，市场空间快速增长，主要产品如安赛蜜和三氯蔗糖具有优异的甜价比和无法替代的优势。

• 代糖市场周期加速见底，价格自2021年高点回落后开始回升，预计到2026年全球代糖渗透率将从10%提升至20%，需求量年复合增长率分别为11%和13%。

• 代糖行业龙头公司如金禾实业，凭借高市占率、成本优势和多元化产品布局，2023年业绩有望逐步回升，尤其在价格回暖后盈利能力提升。

• 投资建议：关注金禾实业，作为龙头标的，聚焦其在全链路食品添加剂解决方案中的潜力。

• 风险提示：下游应用推广不及预期、新技术风险及价格波动风险。