20260322-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-2025年报点评_Q4业绩基本符合预期_蓄力高质量发展_3页_391kb

吉利汽车 (00175.HK) 2025年报点评总结

核心内容概述

本报告对吉利汽车2025年第四季度业绩及2026-2028年财务预测进行了点评，指出公司Q4业绩基本符合预期，且在高端化与出口方面取得显著进展。分析师维持“买入”评级，并上调了2026年归母净利润预测，同时对未来的盈利能力与估值表示乐观。

Q4业绩表现

• 营收：2025年Q4营收为1057.6亿元，同比增长22.1%，环比增长18.6%。
• 销量：Q4总销量为85.4万台，同比增长24.4%，环比增长12.3%。
• 单车ASP：Q4单车ASP为12.4万元，同比下降1.9%，但环比上升5.6%，主要得益于极氪单季度销量占比环比提升。
• 毛利率：Q4毛利率为16.9%，同比下降0.8个百分点，环比上升0.3个百分点，受益于销量增长及高端车型销量提升。
• 费用率：销售、研发、行政费用率分别为6.3%、5.6%、2.1%，同比分别上升0.4%、0.5%、0.2个百分点，环比分别上升0.3%、0.7%、0.6个百分点，整体费用率增长略高于预期。
• 净利润：Q4净利润约为37.4亿元，环比下降12.7%，主要因费用率上升及部分车型降价影响。

2026年目标与战略

• 销量目标：2026年全年销量目标为345万辆，同比增长14%。
  • 极氪：30万辆
  • 领克：40万辆
  • 银河：155万辆
  • 吉利中国星：120万辆
• 出口目标：2026年出口目标为64万辆，同比增长52%，出口表现良好。
• 新车布局：
  • 极氪8x：预售38分钟小订突破1万台
  • 领克07旅行版
  • 银河星耀7

盈利预测与估值调整

• 归母净利润预测：2026年上调至208亿元（原为195亿元），2027年为244亿元，2028年为282亿元。
• 估值：对应P/E分别为9倍、7倍、6倍，显示公司盈利质量持续提升，估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

财务数据概览

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

财务比率分析

风险提示

• 乘用车下游需求复苏低于预期
• 价格战超预期

市场数据

总结

吉利汽车2025年Q4业绩基本符合预期，销量与营收均实现增长，高端车型极氪销量提升显著，推动ASP增长。公司2026年销量目标为345万辆，出口目标为64万辆，显示出公司对高端化和国际化战略的持续推进。盈利预测显示公司2026年归母净利润上调至208亿元，估值持续下降，P/E逐步降至6倍，反映市场对公司未来盈利的看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。